南华期货-钢矿煤焦周报：限产阶段性强化，基本面压力不大-190422

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        简述      
        螺纹上周略显承压。钢厂利润助推产量继续高位运行，目前已基本达到峰值水平。随着环保限产再度趋严，唐山、武安限产方案陆续开始执行，产量短期基本见顶。第一季度宏观数据超预期，地产受融资压力缓解和销售改善的共同影响，新开工维持较好的增量，目前房企土地购置面积下滑幅度较大，后期或有所转稳，叠加基建的支撑，短期需求难降。螺纹厂库204.15万吨，降2.71万吨，社库709.09万吨，降58.07万吨，总体去库速度有所放缓，由于产量较大，厂库低位降幅受限，出厂价支撑不足，贸易商去库仍较为稳健，库存节奏放缓但压力并不明显。目前基本面矛盾不大，五一前仍有备货需求，盘面有一定支撑。  
        热卷上周跟随螺纹承压下挫。受河北限产重启影响，热卷产量有所下滑，难回历史高位。国家对终端汽车、家电、消费电子产品领域继续加强减税和刺激消费政策，但汽车产销数据反映并不明显，终端行业分化较大，对热卷实际需求的带动有限。热卷厂内库存89.47万吨环比降3.20万吨，社会库存221.96万吨环比降10.77万吨，厂库去库仍偏慢，社库基本持稳，热卷短期终端实际改善力度尚不明显，同时供给端压力不大，因此去库维持平稳状态，但考虑到需求端短期难有超预期的带动效应，上涨动力不足。  
        矿石上周震荡为主。目前钢厂生产仍处于高位水平，烧结矿日耗和库存均加大，钢厂粉矿库存中性偏低，但后期河北限产力度加大，且供应问题缓解，限制钢厂买矿积极性，节前备货力度减弱。澳洲力拓泊位检修完成，巴西淡水河谷受暴雨天气影响减弱，且Brucutu矿区已获批开始复产，供给风险下降。发货量将逐步恢复至均值水平之上。本周铁矿到港量已降至近两年新低，致使港存明显下降，预计到港五一前后逐步开始回升，港存止跌企稳。需求空间有限，供给开始回升，炒作空间降低，矿价上行动力有限。  
        焦炭，日照港准一级冶金焦折盘面2020元，09合约升水约35  元。短期看钢厂暂不接受提涨，焦炭价格以稳为主。焦炭刚性需求进一步增加，但目前已经回升到高位，后续上升空间有限。结合钢厂库存以及后续限产，采购积极性一般。港口暴库对贸易商投机性需求有所抑制，同时出货意愿也较差，港口库存持续处于高位。焦企在成本略有下滑且限产放松下难以出现主动限产。焦炭供需总体平衡，但是高库存压制下，期价上方空间有限。重点关注调价信息以及限产情况。  
        焦煤，澳洲二线焦煤折盘面1495。煤矿库存小幅下滑，下游季节性去库。澳煤进口政策依然收紧，蒙煤通关量中高位。短期看煤矿已经复产，进口持稳，供应整体回升至高位。下游钢厂整体库存偏高，采购积极性一般。焦企刚性需求好，利润弱稳同时库存合适下，打压焦煤心态有所放缓，部分甚至有小幅采购。焦煤走势震荡，重点关注焦企限产。