迈科期货-黑色金属研究：供应高位需求见顶，成材有压原料震荡-190422

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        本期观点及热点  
        钢材：整体来看,供需两旺的情况下钢厂利润快速恢复,盘面涨幅明显创下九连阳的好成绩,但高产量下需求或面临季节性回落,厂库拐点预示贸易商将逐步减少采购幅度而出货意愿增加,这将对钢价形成一定压制。我们认为钢价继续上冲的压力有所增加,若本周表观需求继续回落则基本确认季节性需求见顶，短期或有调整风险。
        上周建筑钢材价格先扬后抑，整体呈小幅上涨态势。全国  24  个城市螺纹钢平均价格为  4215  元/吨，较  4  月  12  日上涨  19  元/吨。分区域来看，华北、西北、西南地区价格延续小幅上涨，华东地区价格先扬后抑，华中、东北地区小幅趋弱运行。本周市场库存继续大幅下降。周初各地现货价格普遍上涨，但涨后高位成交乏力，后半周随着期螺回落，现货价格也出现小幅回调。从心态上来看，目前市场仍有一定恐高情绪，操作上普遍较为谨慎，多以出货套现为主。综合来看，预计下周国内建筑钢材价格窄幅调整为主。
        供给方面，尽管非采暖季错峰生产将对华北钢厂产量造成一定抑制,但从历史数据看取消一刀切后限产效果已经趋弱,在高利润下全国钢厂仍有增产意愿,整体开工率仍有边际回升空间,供应压力仍在，从数据看一季度粗钢产量  2.3  亿吨再度创新高,  同比增长9.9%，较  1-2  月增速加快  0.7  个百分点。上周全国高炉开工率回升至  70.03%，唐山受错峰生产影响开工率仍在  60%左右；电炉开工率继续回升，短流程增量弥补长流程减量，周度产量继续回升至  355.38  万吨，创新高。需求方面，沪线螺采购量从前一周的43670  吨回落至  35100  吨，高位成交有所转弱。地产方面，3  月投资增速续升，建安投资增速提高，购置面积回落，销售面积有一定回暖，但新开工增速不及同期；数据反映出地产端将进入存量施工的模式，短期建材需求有支撑但中长期有回落风险。基建方面，在地方债发行提前且增量的政策利好下，稳基建可期，年内钢需不弱;制造业方面，船舶及工程器械持稳，汽车产销仍处于负增长状态，但降幅收窄且政策层面将有刺激方案，关注对卷螺差的提振作用。
        库存角度看，上周厂库降幅明显放缓，周降幅仅为  2.71  万吨，明显低于前一周的  21.08  万吨，本周可能出现拐点，反映出贸易商拿货意愿的边际转弱，在南方雨季来临季节性需求见顶的情况下，主动去库兑现利润的压力仍存，继续关注表观消费量能否连续两周回落以及幅度表现。
        综上所述，一季度经济数据超预期但利好已反映在盘面中，上周末的政治局会议传递了货币政策宽松边际收紧的信号，同时从季节性看螺纹表观消费将在本周及  5  月阶段性下滑，而产量仍有上升空间，这对九连阳后的盘面无疑有一定压制，因此我们判断本周钢价继续冲高的概率不大。策略方面，单边建议螺纹钢  3830附近逢高空，止损  70  个点；近期螺纹钢  5-10  正套收益颇丰，临近交割月可移仓至  10-1，back  结构下近强远弱，中线仍有收益空间，同时统计角度讲卷螺差位于低位，可逢低做多。