东兴证券-金石资源-603505-公司业绩大幅成长，看好龙头资源优势-190422

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        投资要点：
        事件：金石资源公布2018  年及2019  年Q1  业绩：2018  年实现营业收入5.88  亿元，YoY+55.64  %，归母净利润1.38  亿元，YoY+78.49%，对应EPS  为0.57  元，符合预期。
        技术创新塑造公司核心竞争力。公司工艺技术在全国乃至全球处于优势地位，其代表有废水循环利用零排放、尾矿回收再利用、低品位萤石选矿、选矿预处理、充填采矿、资源循环利用、绿色矿山建设。同时，组建核心团队优化技术水平，凸显核心竞争力。
        氟化工景气上行，下游需求持续向好。自2017  年11  月至今一年内，萤石价格涨幅在  31%；萤石市场的最大下游为氢氟酸和氟化铝，分别占比53%和18%。2018  年氢氟酸价格稳中有升，氢氟酸和氟化盐则进入传统旺季，下游备货热情高涨，长期来看，国内下游制冷剂和氟聚合物材料产能持续增长，萤石供不应求的局面日益严峻，价格进入上行通道。
        公司萤石资源储备居全国首位。公司萤石保有2,700  万吨，对应矿物量约1,300  万吨，采矿规模102  万吨/年。不仅资源储备总量较大，单个矿山的可采储量规模也较大。未来，公司还将继续保持外延式增长，通过勘查、收购等措施进一步扩充自身的资源储备，加强公司长期发展的竞争实力。
        盈利预测与投资评级：我们预计公司2019~2021  年净利润分别为1.93  亿元、2.55  亿元、3.30  亿元，EPS  分别为0.81  元、1.06  元、1.37  元。目前股价对应P/E  分别为23.55  倍、17.85  倍、13.81  倍。首次推荐给予“强烈推荐”评级。
        风险提示：主营产品及原材料价格大幅波动；行业景气度低于预期。