西南证券-精测电子-300567-多产品线共同发力，公司业绩保持高增长-190423

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        业绩总结：公司2018年实现营业收入  13.9  亿元，同比增长  55.2%；实现归母净利润2.9  亿元，同比增长73.2%。公司2019  年一季度实现营业收入4.5  亿元，同比增长119.1%；实现归母净利润8087  万元，同比增长65.5%。整体业绩保持高速增长，符合市场预期。
        OLED  检测系统大幅增长，巩固平板显示检测行业优势。2018  年在平板显示检测行业，公司继续向面板中前道制程深入，同时大力推动OLED  检测产品发展，并取得快速增长。2018  年公司OLED  检测系统实现收入2.3  亿元，同比大增923.6%，占2018  年营收16.5%；AOI  光学检测系统实现收入5.5  亿元，同比增长35.7%，营收占比为39.6%；平板显示自动化设备实现收入2.7  亿元，同比增长193.3%，营收占比达19.1%。此外，公司2018  年末存货同比增长147.5%，主要系公司在手订单快速增长，公司不断加强备货。
        半导体测试和新能源测试业务进展顺利，有望贡献新增量。公司“显示、半导体、新能源行业以测试设备为核心的全球领先综合服务提供商”定位清晰，2018年半导体测试和新能源测试业务进展顺利。半导体测试领域：武汉精鸿研发、市场拓展工作稳步推进，上海精测已在光学、激光、电子显微镜等三个产品方向完成团队组建工作，部分产品研发和市场拓展已取得突破；新能源测试领域：2018  年武汉精能已实现小批量订单，部分客户认证工作成果显著，未来将加快推进功率电源和大功率电池的检测技术研发和市场拓展。预计公司半导体测试和新能源测试业务将从2019  年起陆续贡献增量。
        募投项目顺利建成投入使用，可转债发行上市完善布局。2018  年12  月公司IPO募投项目武汉FPD  检测系统生产研发基地已顺利建成并全部投入使用。同时公司3.75  亿可转债于2019  年4  月19  日完成上市，募投项目为苏州精濑年产340台新型显示智能装备项目，涵盖Array、Cell  和Module  制程，集成化和自动化程度较高，将与公司主要产品形成有效互补，项目预计达产后可贡献年销售收入8  亿元，年利润总额1.5  亿元。
        盈利预测与评级。预计公司2019-2021  年EPS  分别为2.58  元、3.65  元、5.05元，对应当前股价PE  分别为31  倍、22  倍、16  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：设备订单不及预期的风险。