川财证券-2019Q1主动股票型基金资产配置点评：基金持股仓位上升，必选消费板块受亲睐-190423

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        核心观点  
        主动股票型基金仓位普遍上升。2019Q1上证综指上涨了24%，基金持股仓位也普遍提升。其中，普通股票型基金仓位由84.4%上升至87.5%，持股仓位创历史新高；偏股混合型基金仓位由75.8%上升至83.2%，仓位上升幅度创2016年以来最大值。  
        一季度主动股票型基金加仓中小板，减仓主板和创业板。根据主动股票型基金重仓持股情况，2019Q1主动股票型基金重仓持股中，主板市值占比较2018Q4下降1.0%至63.30%；中小板市值占比上升1.6%至22.0%；创业板市值占比下降0.6%至14.7%。  
        一季度主动股票型基金加仓消费和TMT板块，减仓金融地产和周期板块，消费板块仍大幅超配。从大类行业的角度来看，2019Q1消费板块的重仓股持仓市值占比从2018Q4的41.8%升至46.7%，TMT板块占比从2018Q4的17.4%升至18.1%，而金融地产和周期板块则分别从2018Q4的19.3%和13.3%降至18.5%和10.6%。从中信一级行业角度来看，2019Q1主动股票型基金重仓股中食品饮料、农林牧渔、非银行金融和医药板块持仓占比明显上升，分别较2018Q4上升3.3%、1.9%、1.2%和0.7%；电力及公用事业、房地产、银行和商贸零售板块持仓占比明显下降，分别较2018Q4下降1.4%、1.2%、0.8%和0.8%。从板块超低配的角度来看，食品饮料、医药、农林牧渔、计算机板块分别超配9.1%、7.3%、2.5%和2.0%；银行、建筑、电力及公用事业、有色金属板块分别低配5.1%、2.8%、2.7%和2.6%。  
        重仓股集中度由"扩散"转为"集中"，持股市值前20个股中消费板块个股占比过半。2019Q1主动股票型基金重仓股持股市值前20的个股包括中国平安、贵州茅台、招商银行、五粮液、长春高新等，持股市值共计1715.8亿，较2018Q4的1046.8亿大幅上升，重仓持股前20占全部重仓持股市值的比重从28.5%升至33.8%。从重仓持股前20的个股行业分布来看，相较于2018Q4，行业分布更加集中，消费板块个股占比过半。  
        重仓股季度持仓变动中加仓排名前10的个股行业集中在消费板块，减仓排名前10的个股行业分布较为分散。加仓排名前10的个股包括中国平安、五粮液、贵州茅台、长春高新、温氏股份等；减仓排名前10的个股包括工商银行、卫宁健康、济川药业、农业银行、中国中车等。       
        风险提示：本报告内容基于2019年一季度基金季报的客观分析，不构成投资建议；宏观环境发生重大变动。