华鑫证券-传媒行业科创板传媒系列之二：当虹科技-190423

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        科创板已受理企业名单中，传媒公司占据2席。截止4月22日，科创板已受理企业达90家，其中传媒公司占2席，分别为：当虹科技、木瓜移动。当虹科技为我们介绍的第二家科创板传媒企业。当虹科技专注于智能视频技术算法研究，是面向传媒文化和公共安全等行业的国家高新技术企业。公司在传媒文化领域提供视频内容采集、生产、传输分发和终端播放等相关产品及服务；在公共安全领域为公安、司法等政府部门提供人像大数据实战应用平台、移动视频警务等产品。
    多领域的深度应用将为智能视频技术带来巨大的的需求。主要包括两个领域：1）传媒文化领域。根据《2018年通信业统计公报》数据显示，截至2018年末，IPTV用户净增3,316万户，同比增长27.10%，总量达到1.55亿户。稳定增长的用户规模使得互联网视频企业对智能视频技术产生的巨大需求。2）公共安全领域。根据艾瑞咨询发布的《2019中国AI+安防行业发展研究报告》显示，2018年AI+安防市场规模达135亿元，2017至2020年复合年均增长率达到125.5%，2020年预计规模达453亿元。在AI+安防趋势下，行业价值量被大幅度提升，技术创新成为这一轮主导的竞争要素，具备交付智能化产品和方案的厂商将脱颖而出。
    公司长期深耕视频领域，多项核心技术处于同行业领先地位。公司具备丰富的研发经验和深厚的技术积累，已在传媒文化领域形成了包含视频采集、生产、传输分发和终端播放的全链条且相对完善的产品体系和解决方案。目前，公司已成为国内视频技术领域中少数全面拥有自主核心技术的厂家之一。公司的视频转码算法、全平台播放引擎、智能人像识别、视频云服务等技术通过自主研发方式进行。公司的视频编转码技术、播放器技术、视频云服务技术处于同行业领先地位，人像识别技术处于国内先进水平。
    对标公司估值：公司处于智能视频软件开发行业，同行业主要上市公司有数码科技、捷成股份、佳创视讯等。截止2019年4月22日，公司同行业上市公司的平均PE（TTM）为113.71倍。法国上市公司Ateme  Sa是法国知名广电设备制造商，专注H.265/HEVC视频压缩、MPEG4/MPEG2编解码，并针对节目采集、分发、多屏实时流传递和OTT直播等领域提供全套解决方案，其对应PE（TTM）为49.08倍。A股上市公司数码科技主要从事数字电视软硬件产品的研发、生产、销售和技术服务业务，是国内领先的数字电视软件及系统提供商、数字电视整体解决方案提供商，其对应  PE（TTM）为  120.41  倍。  
        风险提示：产业政策变化风险；技术创新风险；市场竞争加剧风险；产品质量风险。