华鑫证券-科创板医药生物行业系列之八：申联生物-190423

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        科创板已受理企业名单中，医药生物占据20席。截止4月23日，科创板已受理企业达89家，其中医药生物公司占12席，分别为：科前生物、安瀚科技、微芯生物、特宝生物、贝斯达、赛诺医疗、海尔生物、申联生物、美迪西、南微医学、苑东生物和热景生物。本系列我们接着介绍科创板中的医药生物企业——申联生物。申联生物的主营业务为猪口蹄疫疫苗的研发、生产及销售。
        主营猪口蹄疫疫苗的兽用生物制品企业。公司成立于2001年，是一家专业从事兽用生物制品研发、生产和销售的企业，公司主要产品为猪口蹄疫疫苗。目前，公司主营业务收入来自猪口蹄疫O型合成肽疫苗，2016-2017年，该产品在全国  14个猪口蹄疫疫苗产品中单品销售额排名第一；在国内口蹄疫合成肽疫苗市场占有率均保持第一。另外，公司于18年底取得猪口蹄疫O型、A型二价合成肽疫苗的生产批件；新研发产品O型、A型二价灭活疫苗也处于试生产阶段。公司产品种类有望得到进一步丰富。
        兽用生物制品行业快速发展，口蹄疫疫苗市场规模扩大。全球动物疫病的频繁爆发、各国政府支持力度不断加大、公众对动物食品卫生安全要求提高等多方因素，推动着全球兽用生物制品市场快速增长。2017年，我国兽用生物制品市场规模达133.64  亿元，其中猪用生物制品市场规模  52.64亿元，占比为39.39%。我国是口蹄疫危害较为严重的国家之一，对口蹄疫实施强制免疫。近年来，我国口蹄疫疫苗市场规模不断增长，2017年市场规模约41亿元。
        营收基本维持稳定，盈利能力尚可。2016-2018年间，公司销售收入基本维持在2.7亿元左右，2018年公司实现营收2.75亿元，归母净利润8758万元。公司毛利率和净利率处于逐步上升趋势，2018年销售毛利率为80.17%，净利率为31.83%。2018年公司吸收投资导致净资产大幅增加，公司2018年ROE水平有所下降，为10.53%。总体来看，公司盈利能力尚可。
        风险提示：生猪养殖业波动导致业绩下滑风险；生物制品安全性风险；产品结构单一风险；研发失败风险。