东吴证券-今天国际-300532-Q1收入恢复高增长，在手订单饱满对未来业绩起到有力保障-190423

《东吴证券-今天国际-300532-Q1收入恢复高增长，在手订单饱满对未来业绩起到有力保障-190423（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-今天国际-300532-Q1收入恢复高增长，在手订单饱满对未来业绩起到有力保障-190423（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：2018  年全年公司实现收入  4.16  亿元，同比下降-26.94%；实现归母净  0.18  亿元，同比下降  80.45%。2019  年一季度公司实现收入  3.29  亿元，同比增长  151.01%；实现归母净利  0.39  亿元，同比增长  54.67%。
        19Q1  收入恢复高增速。2018  年公司收入下滑主要受宏观经济和客户自身经营计划的调整影响，部分在实施项目推进不及预期。全年工业生产型物流系统业务实现收入  3.50  亿元，占营收  84.05%，毛利率  31.24%，同比下降-3.35pct；运营维护业务实现收入  0.65  亿元，占营收  15.56%，毛利率  53.23%，同比提高  1.58pct。2018  年公司整体毛利率  34.53%，同比下降  2.24pct；销售费用和管理费用分别同比增长  39.70%、9.72%，费用依旧有较大增幅；净利率  4.17%，同比下降  12.13pct，下滑明显。2018年公司经营性现金净流入  1.50  亿元，去年同期为-7.15  万元，同比大幅增长，主要是公司继续加强应收账款回款管理及与供应商结算管理，同时新增业务订单大幅增长带来现金流入增加所致。2018  年研发投入  0.43亿元，同比提高  38.9%，占营收比例  10.24%；研发人员  265  人，同比提高  37.3%，占公司总人数  50.96%。2019  年第一季度营收同比大幅增加，主要受项目实施进度影响，完成的项目数量及金额规模均比上年同期增幅较大。
        新增订单高速增长，行业分布更加多元化：2018  年全年公司烟草行业实现收入  2.36  亿元，占比  56.7%，非烟行业  1.80  亿元，占比  43.30  %，烟草行业及非烟行业收入规模较为均衡。2018  年公司新增订单  12.56  亿元，同比增长  74.52%，在综超、石化、电力、汽车等行业业务拓展均取得较大突破，并首次进入综超、石化、汽车、半导体等行业，取得了华润万家、中科炼化、比亚迪等大型项目订单，并获取一汽锡柴、村田五矿精密等新行业客户订单，实现零的突破，截至  2018  年底仍有未确认收入订单  16.80  亿元。2019  年第一季度公司营收结构中，烟草行业占比  39.92%，新能源行业占比  16.03%，其他行业占比  44.05%，其他行业占比迅速提升，2018  年在非烟草和非新能源行业中零的突破取得了显著效果，截至  2019  年  3  月  31  日，公司尚未确认收入订单（含税）金额16.30  亿元，对未来业绩起到有力的保障。
        投资建议：预计  2019-2021  年营收分别为  9.28/12.61/16.86  亿元，预计2019-2021  年归母净利润分别为  1.27/1.71/2.32  亿元，预计  2019-2021  年EPS  分别为  0.46/0.62/0.84  元，现价对应  PE  分别为  33/25/18  倍。维持“买入”评级。
        风险提示：项目实施推进不及预期