天风证券-2019年一季度基金持债分析：股票大涨，债基如何调仓？-190423

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        从规模来看，2019  年一季度末，债券型基金资产净值约  26,831  亿元，较2018  年四季度末增长  9.51%。从债券配置比例看，中长期纯债型基金增加了利率债的配置比例，减少了信用债和同业存单的配置比例；短期纯债型基金减少了同业存单的配置比例，增加了利率债和信用债的占比；一级债基减少了利率债、信用债、同业存单的配置比例，增加了其他债券的占比；二级债基增加了信用债的配置，减少了利率债和同业存单的配置。
        主要债券型基金杠杆率均小幅下行。其中，中长期纯债型基金的杠杆率为124.31%，较  2018  年四季度下行  2.03  个百分点；一级债基的杠杆率为120.21%，较  2018  年四季度下行  1.45  个百分点；二级债基的杠杆率为117.35%，较  2018  年四季度下行  1.74  个百分点。
        久期整体下行，不同券种呈现分化。截至  2019  年一季度末，债券型基金的久期为  2.17，相比  2019  年四季度下行  0.23，其中，利率债（国债、金融债、地方政府债）加权久期下行  0.35  至  2.47，信用债（短融、中票、公司债、企业债）加权久期上行  0.11  至  1.67。
        收益率方面，2019  年一季度，各类基金的季度收益率中位数排序为：中债国开行债券总全价指数（-0.19%）  <  中债国债总全价指数（0.25%）  <货币基金（0.71%）<  中长期纯债（1.30%）  <  一级债基（2.04%）  <  二级债基（4.27%）  <  混合型基金（20.69%）  <  股票型基金（27.19%）。
        风险提示：宏观经济政策不确定性，信用事件频发。