国联证券-食品饮料行业2019年第15期：茅台直营招商，把握业绩催化-190422

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        投资要点：
        投资策略
        上周今世缘、口子窖等重点白酒企业发布年报，业绩表现良好超市场预期，带动上周白酒板块上涨。接下来年报与一季报的密集发布期间，需求稳健与强产业调节能力下酒企的业绩兑现有望催化板块行情。白酒板块自春节以来经历过悲观预期修复和估值的提升，周期属性弱化，消费品属性强化，估值中枢有望提高，当下建议关注存在预期差以及具有改革动力的标的。本周贵州省招标投标公共服务平台发布了《贵州茅台酒首批全国商超、卖场公开招商公告》和《贵州茅台酒首批贵州本地商超、卖场公开招商公告》。我们认为茅台此举与之前提出的扩大直营占比战略相吻合，商超、卖场的公开招商工作可以形成产品价格可控、流向可查，有利于茅台价格的管控，并且在线下形成价格标杆。近期市场因缺货以及经销商惜售影响，茅台一批价在多地高于1900元。虽然600吨的投放量相较于2019年全年3.1万吨的计划投放量占比较小，但是公司对直营的态度积极，后续措施有望持续跟进。
        板块一周行情回顾
        上周食品饮料指数周涨幅为2.77%，涨幅位列第11。食品饮料行业细分板块内，上周葡萄酒（3.94%）、白酒（3.42%）和乳品（3.03%）表现相对靠前，其他酒类（-5.63%）、软饮料（-0.52%）和黄酒（0.19%）表现相对较弱。
        本周重点公告和新闻
        【安井食品】2018年实现营业收入42.59亿元，同比增长22.25%，归母净利润2.70亿元，同比增长33.50%。
        【香飘飘】2019年一季度实现营业收入8.37亿元，同比增长28.26%；归母净利润0.52亿元，同比增长83.61%。
        【涪陵榨菜】2019年一季度实现营业收入5.27亿元，同比增长3.81%；归母净利润1.55亿元，同比增长35.15%。
        【千禾味业】2018年实现营业收入10.65亿元，同比增长12.37%；归母净利润2.40亿元，同比增长66.61%。
        风险提示
        行业政策变动风险、食品安全问题、原料成本上升、消费增速不达预期