天风证券-光环新网-300383-维持高增长趋势，IDC龙头持续拓展云计算-190423

《天风证券-光环新网-300383-维持高增长趋势，IDC龙头持续拓展云计算-190423（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-光环新网-300383-维持高增长趋势，IDC龙头持续拓展云计算-190423（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：公司公布  2018  年报及  2019  一季报。2018  年实现收入  60.23  亿元，同比增长  47.73%，归属母公司净利润  6.67  亿元，同比增长  53.13%。2019Q1实现收入  16.29  亿元，同比增长  21.84%，归属母公司净利润  1.95  亿元，同比增长  41.41%。
        点评：
        一、业绩整体符合预期，继续高增长趋势
        增长来源于科信盛彩于  2018  年  8  月并表、自身的  IDC  机柜持续扩张以及光环  AWS  云计算业务的快速发展。
        分项来看，云计算业务  2018  年实现收入  43.76  亿元，同比增长  52.4%，云占全年总收入  72.65%；IDC  增值服务收入  12.92  亿元，同比增长  47.79%。云计算业务  2018  年毛利率  10.8%，较  2017  年提升  0.6  个百分点，规模效应开始显现，未来毛利率有望持续提升。IDC  业务  2018  年毛利率  56.7%，较2017  年提升  1.52  个百分点，主要得益于上架率的持续提升。
        从整体盈利能力看，公司  2018  年整体毛利率  21.28%，净利率  11.36%；较2017  年分别提升  0.45、0.46  个百分点。2018  年三项费用率为  8.06%，较2017  年下降  0.68  个百分点。2019Q1  毛利率  22.06%，净利率  11.55%，整体较  2018  年有所提升。
        二、IDC  布局不断扩张，从一线拓展到京津冀、长三角
        公司  IDC  版图不断扩张。公司  18  年完成收购科信盛彩，进一步扩大数据中心规模，目前可供运营的机柜超过  3  万个，主要分布在北京、上海。同时公司通过增资、战略合作等方式布局京津冀地区、上海及长三角地区  IDC市场。目前房山二期、河北燕郊三期、燕郊四期、上海嘉定二期、江苏昆山园区等项目处于规划中，全部达产后公司将拥有约  10  万个机柜，将成为国内第三方  IDC  龙头。
        公司与三河市岩峰公司合作，分立公司将承接岩峰公司持有的位于三河市燕郊创意谷街南侧、精工园东侧的  1  宗土地使用权以及对应的  8  处地上房产，除光环云谷云计算中心一二期外将新建数据中心。房产建筑面积约172500  平米，预计容纳  20000  个机柜。
        携手电信上海战略拓展长三角地区。公司上海嘉定地区  IDC  于  2018  年逐渐上架，江苏昆山园区也在规划期，此次与电信战略合作将加速公司在长三角地区的  IDC  扩张。另外，与电信展开公有云合作，公司将在云计算领域增加合作伙伴。
        三、云计算业务快速发展，光环云客户生态圈日益丰富
        公司报告期内成立光环云，专注于  AWS  服务在国内的营销与服务支持，提供包括直销和渠道销售  AWS  产品与服务、AWS  相关解决方案与服务集成、AWS  云生态系统服务支持与推广等。截止  2018  年底，光环云已建立百人营销团队与数十家客户达成合作意向，并与近  160  家企业达成战略合作共建  AWS  云生态。
        四、盈利预测及估值：
        看好公司  IDC  龙头地位，通过投资、合作方式不断扩张  IDC  版图，同时云计算业务快速发展。预计  2019-2021  年净利润分别为  9.59、12.8  和  16.32亿元，维持“增持”评级，IDC  龙头+云计算继续重点推荐。
        风险提示：云计算不及预期；IDC  上架低于预期；国内云计算竞争加剧；