天风证券-中材科技-002080-2019Q1业绩靓丽，营收净利快速增长-190424

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      事件
        公司公布  2019  年一季报，报告期内公司实现营业收入  26.55  亿元，同比增加  27.40%，实现归母净利  2.15  亿元，同比增加  45.20%。
        业绩靓丽，营收净利双高增
        报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润  2.15  亿元，同增  45.20%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润  2.00  亿元，较上年同增  52.72%，扣非后业绩增速更快，业绩增速成色十足。报告期整体销售毛利率为  28.56%，维持稳定；销售净利率  8.38%，同比小幅增加；加权平均净资产收益率为  1.99%，同比增加  0.32  个百分点。
        风电回暖，叶片龙头收益
        公司作为风电叶片龙头企业，在风电行业回暖的背景下，公司经营有望受益，预计贡献了公司本报告期的主要营收和净利润的增量部分。据国家能源局统计，2019  年  1-3  月我国  6000  千瓦及以上电厂风电装机容量  18888万千瓦，同比增长  12.7%；风电工程投资累计完成  86  亿元，同比增长  30%。同时，中材叶片在主要主机厂商方面的合作或将继续深化，利于公司叶片业务的拓展。
        主营业务经营继续维持向好态势
        中材科技旗下泰山玻纤是玻纤行业的龙头企业，具有较强的行业竞争力，全年盈利情况向好；风电叶片方面，随着市场需求的增加以及大型号叶片工艺技术的改进下，叶片的经营情况也在稳步向好；同时，公司的锂电隔膜业务良率有望逐步攀升，未来或将为公司带来新的盈利点，此外公司在氢气瓶等业务领域或将有所进展。
        盈利预测：我们预计公司  19  年、20  年归母净利为  13.68  亿元、14.88  亿元，EPS  为  1.06  元、1.15  元，对应  PE  分别为  11.87X、10.92X，维持“买入”评级。
        风险提示：全球玻纤需求出现大幅下滑；风电装机、锂膜盈利不及预期。