东兴证券-“稳投资”专题报告：放宽准入，吸引FDI稳投资的可能性-190423

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        投资摘要：
        纵向比较，04年以来我国负面清单精简过  5次，近期  15/17/18  三次精简，其中  2018  年农业、能源和资源领域准入放宽，制造业基本放开，服务业特别是金  融  业开放力度加大，在更大程度、范围和水平上对外开放。
        横向比较，各国外商投资负面清单的行业限制较为相似，其中对采矿业、交通运输、仓储和邮政业，金融业，文化、体育和娱乐业作出限制的国家居多。与韩美的负面清单相比，我国负面清单对外商投资的限制更少。
        我国利用  FDI  最多的国家或地区是香港；从产业分布来看，主要集中于第二、三产业，第三产业使用外商投资资金呈现逐年上升趋势，11  年已经超越二产；从地区分布看，外商直接投资呈现不均衡态势，东部地区实际使用外资占比一直在  75%以  上，优势明显。
        从历史来看，外资投资限制放松后会吸引外商投资流入，次年外资流入减少，当年对  GDP  的贡献会增加，次年的贡献率会下降。但实际效果因具体行业而有所差异，还会受到投资者偏好、行业集中度等方面的影响。
        根据历次调整之后各行业的外商直接投资合同项目数的变化，将行业分为三类。第一类，FDI  趋势下行，放宽准入也难改下行趋势，主要为农林牧渔、采矿和制造业；第二类为  FDI  趋势上行，多为发展前景较好的产业，包括卫生、社会保障和社会福利业，租赁和商务服务业，信息传输、计算机服务和软件业以及教育业；第三类为为政策敏感性行业,包括文体娱乐业，电力、燃气及水的生产与供应业，批发和零售业以及科学研究、技术服务业。
        放开外商投资准入限制的积极影响：为我国产业转型提供有利的技术条件、物质条件、制度条件、法律条件和市场条件；加剧产业竞争，淘汰劣质企业，提升产业集中度；深化国内供给侧改革，提升供给质量。
        放开外商投资准入限制的负面影响：影响我国产业安全，限制经济自主性，易形成外商对我国品牌、技术、市场的控制；外商投资更多根据自身利益考虑，其投资行业可能与我国的产业政策存在差异。
        风险提示：  1  全球贸易保护主义
        2    国内经济形势超预期下行