光大证券-安东油田服务-3337.HK-Q1运营数据及Q2展望公告点评：一季度新订单增长23%，在手订单创历史新高-190424

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        ◆19Q1  新订单增长  23%，在手订单  52.2  亿为历史新高
        安东油田服务发布  19Q1  运营数据及  19Q2  展望。19Q1  公司新签订单15.2  亿人民币，同比增长  22.9%。其中，国内市场新签订单  8.6  亿人民币，同比增长  31.0%，海外市场新签订单  6.5  亿人民币，同比增长  13.7%（伊拉克市场新签订单  4.6  亿人民币，同比大幅增长  98.1%）。
        19Q1  公司在手订单达到  52.2  亿人民币，创历史新高。其中，国内市场在手订单  16.6  亿人民币，同比增长  18.8%；海外市场在手订单  35.6  亿人民币，同比增长  23.8%（伊拉克市场在手订单  32.0  亿人民币，同比增长23.3%）。海外市场订单占比为  68.2%。
        ◆新签订单、订单结算均创  Q1  单季度新高，公司由复苏迈向新的成长
        公司  19Q1  新签订单  15.2  亿，为历年  Q1  单季度的最高值。我们估算19Q1  订单结算量约为  6.5  亿人民币，同样为  Q1  单季度的历史新高。
        我们认为，公司  19Q1  的各项订单数据均已超越上一轮油价高点时的水平（对应  14Q1  新签订单  12.0  亿，在手订单  19.3  亿，结算量  2.7  亿），显示公司已经由国内领先的民营油服公司，成功转型为在国内和国际市场均有较强竞争力的一体化油服公司，由底部复苏迈向新的成长空间。
        ◆Q2  展望：打造钻机联盟，争取高质量订单，推广油田管理式服务
        在国内客户投资快速提升的背景下，公司打造企业间的“钻机联盟”，从而在控制自有资金投资规模的情况下，帮助客户解决油气开发需求，争取高质量项目订单。在海外市场，公司将进一步推进油田管理式服务的增长。财务管理方面，公司将继续管控资本开支，严格管理现金流；致力于优化债务结构，改善流动性，争取进一步的企业信用评级提升。
        ◆维持“买入”评级
        公司一季度订单数据亮眼，饱满订单支撑业绩继续上行。我们维持公司  19-21  年  EPS  预测  0.12/0.14/0.17  元人民币。维持目标价  1.50  元港币，对应  19  年  11  倍  PE，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：订单延期风险、地缘局势风险、汇率波动风险