中泰证券-晨会聚焦：一季报密集披露，关注业绩超预期公司，平安银行、中材科技、天宇股份、山东赫达-190425

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        今日重点
        【策略】王仕进：总仓位大幅提升，一致性加仓消费  ——19Q1  基金持仓结构分析-20190424
        19Q1  基金持仓结构分析
        截至目前，基金  2019  年一季报均已披露完毕，我们重新对全部基金（含已到期）的配置情况进行了全面梳理，截止  2019  年  4  月  16  日，我们的监测样本共包括  1083  只偏股型基金（普通股票型+偏股混合型），较  18Q4  新增  72  只。除去新成立和已到期基金，实际有效样本  953  家。总结来看：三季度主动偏股型基金的总体仓位较四季度大幅回升。可比口径，1  偏股型基金规模由  18Q4  的7960  亿元，升至  19Q1  的  9731  亿元，环比增  22.3%，19Q1  偏股型基金持仓市值  8432  亿元，较18Q4  上升  32.9%，重仓股持仓市值占  A  股自由流通市值比例为  3.9%（三季度末全  A  自由流通市值为  19  万亿），该比值与上季度持平。2019  年一季度偏股型基金的总仓位  84.4%，较  18Q4  上升  6.4%，加仓明显。
        持仓比例连续  2  个季度向主板集中，各板块超配比例延续收敛趋势。偏股型基金重仓股家数连续回升，由  18Q4  的  980  只上升为  1032  只，其中主板  570  只、中小板  252  只，创业板  210  只（18Q4主板  558  只、中小板  226  只、创业板  196）。19Q1  基金主板重仓股市值增加  617  亿元，中小板重仓股市值增加  286  亿元，创业板重仓股市值增加  146  亿元。按板块持股市值占自由流通市值比例计算，主板和创业板分别下降  0.04%和  0.2%，中小板上升  0.05%。按持仓比例来看，主板持仓比例较  18Q4  下滑，减少  1.4%至  63.3%，主板低配比例较上季度有所收敛。中小板仓位提升，19Q1持仓比例增加  1.7%至  21.9%，超配比例扩大。创业板持仓比例有所回落，19Q1  下降  0.26%至14.8%，超配程度转向收敛。
        行业加仓白酒和农业，减仓银行、房地产和公用事业。大类行业来看，19Q1  持仓比例上升幅度最大的是日常消费和信息技术板块，下降幅度最大的是材料、工业和公用事业板块。一级行业来看，19Q1  主要加仓的方向是食品饮料、农林牧渔、非银金融、计算机和家用电器，主要减仓的方向是公用事业、房地产、银行、有色金属和化工。其中，食品饮料大幅度加仓  3.5%，农林牧渔、汽车、通信连续  3  个季度加仓，电子、家用电器连续  2  个季度减仓后首度加仓；有色、化工连续  4  个季度减仓，纺织服装、交通运输、轻工制造连续  3  个季度减仓，钢铁、国防军工、休闲服务、银行连续  2  个季度减仓，房地产板块连续  2  个季度加仓后首度减仓。
        五粮液、温氏股份进入十大重仓股。19Q1  加仓最多的个股是五粮液、中国平安、贵州茅台、温氏股份、长春高新、古井贡酒和泸州老窖，偏股型基金持仓市值增幅均在  35  亿元以上；持仓市值、持仓比例减少最多的个股是保利地产、万科  A、工商银行、济川药业和中国中车，持仓市值减少均在  8  亿元以上。目前基金持仓比例最大的  10  只股票是中国平安、贵州茅台、招商银行、五粮液、格力电器、长春高新、泸州老窖、温氏股份、伊利股份和恒瑞医药。其中，五粮液和温氏股份为新进入，而万科  A、保利地产退出十大重仓股
        风险提示：由于基金季报不公布全部持仓明细，基于重仓股数据计算的结果不够全面。