天风证券-大族激光-002008-新业务持续发力，看好2020年全业务景气拐点-190423

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        事件：公司披露  2018  年报和  2019  年一季报，公司  2018  年实现营业收入  110.3  亿元，同比下降  4.6%，归母净利润  17.3  亿元，同比增长  3.22%；公司  2019  一季度营收  21.3  亿元，同比增长  25.7%，归母净利润为  1.61  亿元，同比下降  56%。
        点评：我们持续看好公司作为平台型公司的长期成长性，公司卡位高端装备核心技术，下游应用广泛，18-19  年消费电子业务平稳期以及新能源、泛半导体等新业务的布局阶段，看好公司在  2020  年大概率迎来全产品线高成长的基本面拐点。
        1.新能源、大功率、泛半导体新新业务持续发力
        受制于消费电子行业景气度影响，2018  年消费电子小功率业务实现营业收入  47.5亿元，同比下降  23.2%；在公司的技术优势驱动下，2018  年公司大功率激光、显视面板、PCB、新能源业务分别实现收入  23.25  亿、8.99  亿元、16.82  亿和  6.41  亿元，同比增长  12.09%、76.21%、39%和  17.22%，保持强劲增长势头。2019  年一季度公司实现收入  21.26  亿元，同比增长  25.65%，保持增长势头，归母净利润  1.61  亿，同比下降  56%，主要系上年同期存在处置股权及报告期内收取的增值税退税减少所致。
        2.各下游全面开花，平台型公司价值凸显
        2018  年公司在提高消费电子业务竞争力基础上，持续开拓新产品和下游客户，各业务线全面开花：公司对消费电子行业进行深度挖掘并进行应用场景的扩展，激光装备与自动化实力显著增强，大功率激光智能装备业务实现稳健增长，目前已经是显视面板行业核心供应商，柔性切割、修复、倒角、画面自动化检测设备在多家客户投产，PCB  设备数量已达  2200  台，领跑全球PCB  专用设备市场，新能源行业已获得标杆客户认可，可提供整线智能装备交付。
        3.看好  2020  年迎来全业务景气拐点
        我们判断公司  18-19  年处于消费电子业务平稳期以及新能源、泛半导体等新业务的布局阶段，看好消费电子大客户创新周期驱动下，公司在  2020  年大概率迎来全产品线高成长的基本面拐点。
        4.投资建议：受  消  费  电  子  行  业  景  气  影  响  ，  我  们    调  整  公  司  19-21  年  营  收  预  测  为133/166/193亿元（19-20年原值为190/228亿元），归母净利润预测为17.7/25.6/28.5亿元（19-20  年原值  24.5/39.7  亿元），目前股价对应  PE  分别为  25/17/15  倍，维持买入评级。
        风险提示：消费电子景气度风险；行业竞争加剧风险；盈利能力下滑风险；