东兴证券-苏博特-603916-2019年一季报点评：混凝土外加剂龙头优势凸显，技术领先带动增长-190424

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        投资要点：
        事件：苏博特公布  2019  年  Q1  业绩：2019  年  Q1  年实现营业收入  4.68亿元，YoY+31.12%，归母净利润  0.49  亿元，YoY+63.70%，对应  EPS为  0.16  元，符合预期。
        技术研发优势领先一季报业绩增长。公司组建专业研发队伍，并不断加大研发投入，在一季度研发投入达到  2,567.94  万元。基于此，公司逐步在核心原料高效制备、混凝土外加剂应用技术、混凝土气泡调控、水泥水化历程调控、流变性能调控细分领域形成核心竞争力。
        公司国家级重点工程参与度高。公司凭借混凝土外加剂的龙头优势地位，在核电、水电、高铁、桥梁、市政、建筑等国家重大重点工程领域积累了应用数据库和丰富的行业服务经验，并且能根据不同的客户提供快速定制化服务。未来随着国家基建工程项目增多，看好公司未来业绩发展。
        外延内生双轮驱动提升市值。公司坚定双轮驱动战略，并进一步聚焦混凝土外加剂主业，更新完善产品体系与市场布局，实施“两大一新”工程，继续保持行业领先的地位。跟紧国家政策积极开拓东南亚、中亚、非洲等地海外市场。同时，深耕自身优势领域，稳健龙头地位。
        盈利预测与投资评级：我们预计公司  2019~2021  年净利润分别为  2.83  亿元、3.79  亿元、5.00  亿元，EPS  分别为  0.91  元、1.22  元、1.61  元。目前股价对应  P/E  分别为  16.98  倍、12.67  倍、9.60  倍。首次推荐给予“强烈推荐”评级。
        风险提示：主营产品及原材料价格大幅波动；行业景气度低于预期。