华鑫证券-信息技术行业科创板信息技术系列：威胜信息-190424

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        截止4月22日，科创板中下一代信息网络产业公司已达到了6家。本次我们主要介绍威胜信息。威胜信息是聚焦于智慧公用事业领域的物联网综合应用解决方案提供商。公司致力于以物联网技术重塑电、水、气、热等能源的管理方式，以提供智慧能源管理完整解决方案为核心，并逐步向智慧消防、智慧路灯等领域拓展，是国内最早专业从事智慧公用事业的厂商之一。
        物流网进入快速增长期。根据IDC的数据统计，2014年行业整体收入为2.3万亿美元。随着终端连接的广泛化、服务的平台化及数据分析的延伸化，物联网整体解决方案在各个应用领域持续渗透，行业增长将继续维持在较高水平，预2020年行业规模将达到7.1万亿美元，2014-2020年复合年增长率高达20.7%。根据赛迪顾问预测，2017年中国物联网产业规模达到11,731亿元人民币。预计到2020  年行业规模将达到22,079亿元人民币，预计2016-2020年的年复合增长率达24.1%。
        公司注重研发。公司研发人员占比显著高于同行业，公司2018年研发人员占比为46.40%。从16和17年同行业研发人员占比来看，公司较其他公司研发人员占比均高出10个百分比以上。研发费用金额绝对值高于同行业上市公司平均水平。受益于公司对研发的重视，公司专利也明显优于同行业上市公司。
        募投项目。本次拟公开发行不超过  15,000  万股  A  股普通股股票（不考虑超额配售选择权），本次发行募集6.05亿元将投资于“物联网感知层监测设备扩产及技改项目”、“物联网感知层流体传感设备扩产及技改项目”、“物联网网络层产品扩产及技改项目”、“物联网综合研发中心项目”与“补充营运资金项目”。
        对标公司估值：我们选取了同行业上市公司分别是：新联电子、光一科技和友讯达。截止2019年4月22日，同行业上市公司（剔除亏损及估值明显偏高）的平均PE（TTM）为24倍，估值较为合理。
        风险提示：行业竞争加剧、核心技术人员流失及新产品不符合市场需求等。