光大证券-北方华创-002371-各项产品下游需求旺盛，公司有望继续乘风而上-190424

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        ◆事件：
        公司发布2018  年年报。
        ◆点评：
        装备业务高速增长，龙头持续快速成长。公司2018  年实现营收33.24亿元，同比增长49.53%，主要得益于电子工艺装备业务高速增长。2018年电子工艺装备收入25.21  亿元，同比增长75.68%。公司12  吋刻蚀机、PVD、ALD、单片退火系统以及LPCVD  设备进入集成电路主流代工厂。通过集成电路装备技术延伸应用，公司产品在先进封装、LED、MEMS、光伏、新型显示、第三代半导体等各细分市场获得广泛应用。此外，公司电子元器件收入7.88  亿元，同比增长3.23%。公司2018  年实现归母净利润2.34  亿元，同比增长86.05%，高于营收增速，主要原因是公司在收入增长的同时，成本及费用得到有效的控制。
        各项产品下游需求旺盛，公司有望继续乘风而上。SEMI  预计2019年中国大陆半导体设备投资额预计达到125.4  亿美元，保持全球第二的地位，2020  年将大幅增长至170.6  亿美元。泛半导体领域，在光伏发电成本持续下降和新兴市场拉动等有利因素的推动下，全球光伏市场仍将保持增长；在下游新兴消费类电子整机市场持续发展的带动下，全球平板显示产业规模也有望继续扩张；LED  产业随着后续Micro  LED  与Mini  LED  等新技术应用的持续导入，将给产业带来新的投资机会。功率半导体、MEMS等领域，受下游应用的持续增长，产业投资也将进入快速成长通道。真空装备受益于光伏产业投资增长，以及单晶硅电池片的份额持续增加，晶体炉也迎来良好的市场机遇期。公司作为国内泛半导体设备龙头，有望继续乘风而上。
        ◆盈利预测和投资评级
        我们维持公司2019、2020  年EPS  为0.89、1.37  元的预测，新增2021年EPS  预测为1.83  元，当前股价对应PE  估值分别为75、49、37  倍，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：定增失败风险，行业周期性风险，设备领域技术风险。