兴业证券-恩华药业-002262-业绩较快增长，研发管线不断丰富-190421

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        投资要点      
        近日，恩华药业发布  2019  年一季报，一季度公司营业收入同比增长13.31%，归母净利润同比增长  23.64%（扣非后同比增长  23.93%）。
        公司业绩符合我们之前的预期。
        盈利预测：我们仍然维持此前深度报告《今朝小龙头，明日大白马》和《新一代白马股崛起正当时》中提出的公司中长期成长逻辑：老品种增长稳健，二线产品保持较快增长，新产品逐步放量，三点因素共同驱动公司业绩保持稳健的较快增长。公司所在的麻醉用药和精神用药领域具备较高的行政壁垒，作为质地优良的中枢神经用药龙头，公司产品作为治疗刚性用药品种也受益于此次医保目录调整。公司业绩在中长期保持稳健成长的确定性强。虽然部分品种面临带量采购的压力，但公司后续新品种有望陆续上市，产品线不断丰富。我们预估公司  2019-2021  年的  EPS    分别为  0.63、0.77、0.92  元，2019  年  4  月  19  日收盘价对应的  2019-2021  年动态  PE    分别为20X、17X、14X。继续维持“审慎增持”评级。
        股价催化剂：新产品销售超预期。
        风险提示：新业务发展慢于预期、产品降价超预期，带量采购影响超预期。