兴业证券-东山精密-002384-软硬板一站式供应，5G业务逐渐展开-190421

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        进一步优化业务布局，提升公司业绩。在  2018  年实现营收  198.25  亿元，同比增长  28.82%。公司盐城项目  2018  年下半年全面达产，生产基地逐步投放，大客户需求旺盛，软板业务增长强劲；对  Multek  的收购，有效填补了公司在硬性印刷电路板领域的业务空白；通过剥离大尺寸显示及威斯东山等非核心业务，进一步优化业务布局，整合公司资源，提升公司核心业务竞争力；受到行业整体技术水平持续提升、5G  商用部署逐渐展开等积极影响，带动公司业绩水平进一步提升。
        全年业绩达  8  亿元，2019Q1  预期高增长。公司  2018  年归母净利润  8.11  亿元，同比增长  54.14%。公司给的  2019  第一季度业绩指引为净利润  1.97亿元-2.27  亿元，同比增长  30%-增长  50%。子公司艾福电子陶瓷介质滤波器产品对主要客户开始批量供货，推动业绩提升。  
        看好公司  PCB  综合制造能力，滤波器业务加速公司成长，维持“审慎增持”评级。软板业务为公司现金牛，硬板业务的利润率提升有望增厚公司业绩，滤波器业务随着  5G  开展有望迎来快速增长。调整盈利预测，预计2019-21  年净利润分别为  13.78、17.22、21.49  亿元，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：大客户手机出货量不及预期、新业务整合进度不及预期、滤波器行业竞争加