兴业证券-美诺华-603538-业绩高速增长，看好原料药制剂一体化战略-190424

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        近日，美诺华发布  2019  年年报，公司实现营业收入  8.49  亿元，同比增长40.25%；归属于上市公司股东的净利润  0.96  亿元，同比增长  115.66%（扣非后净利润  0.60  亿元，同比增长  77.51%）。
        盈利预测：公司是长期专注于国际规范市场的特色原料药的研发、生产与销售的公司，是国内出口欧洲特色原料药品种最多的企业之一，客户群体主要为欧美等规范市场的医药企业。公司围绕“医药中间体、原料药和制剂”一体化产业链升级的发展战略，逐步开展制剂药品研发以及为国外大型医药企业委托生产等新业务，有望为公司带来新的业绩弹性并逐步提升公司估值水平。我们预计公司  2019-2021  年  EPS  分别  1.38、1.77、2.01  元，对应4月24日收盘价其动态PE分别为16X、12X、11X，首次覆盖给予“审慎增持”评级。
        风险提示：产品价格波动风险；汇兑损益风险；产品质量风险；环保风险