华泰期货-PVC日报：东兴装置爆炸，引发安全巡视担忧；中下游追涨采购-190425

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        市场描述：  
        （1）华东  09-50  附近，期现商及下游有追涨补库；华南  6950-7000，二手贸易商及下游采购热情高涨。上游工厂部分封盘不放货，加上近两周预售天数下滑较慢，完全足够时间拖入春检。
        （2）内蒙东兴爆炸事故（该装置  30  电石法+10  乙烯法）（17  年中的新疆宜化、18  年底的河北盛华、这次的内蒙东兴，PVC  装置偏老，问题不断），关注  4  月下至  5  月中的安委会巡查。
        平衡表变化与观点：  
        （1）社会库存拐点露出后延续第四周下滑，期现冻结量或继续展期至  9  月锁流动性，上游前期预售天数顺畅无库存压力（下游超前备库后的采购放缓传导至上游缓冲时间或仍充足拖入至  5  月春检期）；但亦慎防期现冻结量潜在  5  月交割释放可能。（2）中期展望平衡表，5  月季节性去库幅度与  18  年相当，化工板块中  Q2  去库最顺畅品种（3）烧碱反弹及电石回落重顶氯碱利润，但氯碱利润绝对水平偏低，诱发  PVC  春检额外增量遐想
        期现冻结量的思考：
        V05  持仓量回落至  10  万吨附近，不及此前期现冻结实际量级，确实有期现冻结展期到  09；而剩余  05  期现冻结量进入交割环节，能否被下游兜住或者被正套兜住，有待观察。
        策略建议及分析：  
        （1）单边：观望。（2）跨品种：化工板块内部  5  月去库较顺畅仍为  PVC，继续多  V9  空LL9  或多  V9  空  MA9（3）跨期：社会库存拐点已露出，持有  V9-1  正套（负基差年份启动或会偏晚）
        风险：烧碱后续反弹弹性以及电石见顶重新压力氯碱综合成本；期现冻结量  5  月交割释放而不展期至  9  月