兴业证券-联化科技-002250-阶段性停产等影响2018年业绩，农药业务四季度恢复正轨，医药业务全年实现较快发展-190424

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        投资要点
        事件：联化科技发布  2018  年年报，报告期内实现营业收入  41.14  亿元，同比增长  0.16%；实现营业利润  11.37  亿元，同比下降  11.52%；实现归属上市公司股东的净利润  0.38  亿元，同比下降  81.65%，按最新  9.25  亿股的总股本计，实现摊薄每股收益  0.04  元，每股经营性净现金流  0.58  元。
        其中第四季度实现营业收入  15.08  亿元，同比增长  25.51%；实现营业利润  1.09  亿元，同比增长  158.35%；实现归属上市公司股东的净利润  0.50亿元，同比增长  49.13%。
        维持“审慎增持”的投资评级。联化科技  2018  年工业业务收入同比实现平稳增长，但两子公司临时停产近  3  个半月，叠加英国子公司计提商誉减值准备金额  0.9  亿元影响，公司业绩同比下滑。伴随两子公司于  8  月中旬复产，公司农药业务于四季度恢复正轨，医药业务全年实现较快发展。  
        联化科技是国内农药及医药中间体定制生产的领先企业，以农药、医药和功能化学品为核心的三大产业布局日趋完善。全球农药行业逐步回暖，有望持续拉动公司农药业务；公司医药业务与全球领先的制药公司之间的合作持续深入，有望维持较快增长；功能化学品领域，公司大力发展已有的成熟产品，并积极开展新业务拓展。依靠领先的工艺技术、核心的客户资源和陆续投产的新项目，公司长期前景良好。我们调整公司  2019-2020  年EPS  预测为  0.43、0.77  元，并引入  2021  年  EPS  预测为  0.96  元，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：下游需求低迷，新项目建设进度不达预期，开工率不及预期。