华鑫证券-计算机行业：科创板软件系列之凌志软件-190425

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        截止  4  月  25  日，科创板已受理企业中软件公司占  5  席，即宝兰德、卓易科技、当虹科技、凌志软件、致远互联。本期我们主要介绍凌志软件。凌志软件主要面向日本客户提供软件开发服务，同时为国内证券业提供金融软件解决方案，核心业务为提供金融科技领域的技术和产品解决方案。作为以金融科技为核心的软件解决方案提供商，公司实施的项目涵盖了证券、保险、银行、信托、资产管理等全方位金融业务，实施项目过程中大量运用了云计算、大数据、人工智能等新兴技术。
        软件业属于国家鼓励发展的战略性、基础性和先导性支柱产业，软件技术的广泛应用能够加强高新技术在传统产业的应用，推动我国经济发展和产业结构转型。软件业作为“十三五”规划的战略性新兴产业，未来将会迎来更大市场发展机遇。在金融科技领域，随着人工智能、大数据、云计算等新兴技术的发展和应用，金融科技正在以多元化的形式渗透至金融行业的银行、证券、保险、风控等各参与主体与业务环节，成为当前金融行业信息化的主要手段。
        公司从  2004  年起与全球顶尖金融服务技术供应商野村综研合作，野村综研是国际领先的咨询服务及系统解决方案提供商。公司已在日本金融业软件开发服务领域取得了一定的市场地位和较好的口碑。此外，公司与日本其它知名  IT  咨询服务机构如  SRA、TIS  等公司的业务量逐渐增长。公司推动国内证券信息服务系统的转型与升级，已在国内证券市场取得了一定的影响力，积累了较多证券公司客户资源，包括国泰君安、华泰证券、中信建设、国信证券等  50  多家证券客户。
        对标公司估值。我们选取了主营业务同类的上市公司，分别是：润和软件、博彦科技、二三四五、广电运通、浪潮软件。截止  2019  年  4  月  24  日，公司同行业上市公司（剔除亏损）的平均  PE（TTM）为  26.4  倍，由于软件行业整体增速较快、需求旺盛，市场给予了较高的估值溢价。
        风险提示：客户集中度风险、人才流失风险、市场竞争风险风险、经济增长不及预期风险等。