民生证券-石基信息-002153-2018年报点评：加快推进云转型，打造大消费信息服务平台-190424

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        一、事件概述
        据公司  2018  年年报披露，2018  年公司实现营业总收入  30.98  亿元，比去年同期增长  4.6%；实现营业利润  6.02  元，比去年同期增长  21.17%；实现利润总额  6.07亿元，比去年同期增长  25.35%；实现归属于上市公司股东净利润  4.63  亿元，比去年同期增长  10.61%。
        二、分析与判断  
        加快推进云转型，顺应酒店信息化趋势
        公司提供酒店前台管理系统、餐饮信息系统、后台管理系统一体化的解决方案，市占率在  60%以上，酒店客户总数超过  13,000  家。云计算的不断渗透带来了巨大的市场空间，公司进行了全面的云化转型，目前已研发  Cambridge  云  PMS  并成功上线，并通过并购  Snapshot、StayNtouch、Concept  等公司以及在印度、日本、迪拜、泰国等地新设立子公司，海外雇员超过  500  名，积极拓展海外市场；在云  POS  方面，公司自主研发的  Infrasys  Cloud  已通过多家全球餐饮集团认可的下一代云  POS  系统，目前已获凯悦酒店订单，产品间有望实现协同效应，竞争力进一步提升。
        贯彻平台化战略，支付业务有望迎来新增长
        公司利用直连技术打通商家与线上平台，目前已有超过  150  家国内外主流预定渠道通过石基直连预定平台连接  2.3  万家酒店，交易流量与上年同期相比实现  30%的良性增长。此外与飞猪、携程等公司积极合作，完成各大酒店集团与其的直连业务；通过公司零售业务板块协同效应的持续发挥，公司客户与支付宝和微信直连的支付业务  2018  年交易总金额超过  1100  亿元，与去年同期流量相比增长  126%。公司将持续大力在餐饮业和零售业复制酒店业的直连模式，通过建立大型数据平台与云服务平台，构建酒店餐饮零售大消费信息服务平台。
        携手阿里，全面布局新零售生态
        公司将长益、富基、科传等品牌整合为石基零售，零售客户总量约  40  万家，占中国规模化零售行业客户群的  6-7  成。与阿里达成战略合作，共同研发阿里新零售产品及零售云，加速资源整合集聚。阿里作为新零售的引领者，在  to  B  端和  to  C端均有较大优势，石基凭借着多年的技术如  POS、直连等，可以与阿里巴巴在盒马鲜生、淘鲜达、智慧门店等项目上开展合作；实现优势互补，把握新零售风口，看好其发展前景。
        三、投资建议  
        预测公司2019-2021年EPS分别为0.51/0.63/0.79元,对应PE分别为61/50/40倍。公司作为选取  wind  相关可比公司  19-20  年  PE  分别为  65/50  倍，公司作为酒店信息化以及云计算领域领军企业，享有估值溢价，公司首次覆盖给予“推荐”评级。
        四、风险提示：  
        上云推进不及预期、海外业务发展不及预期