美尔雅期货-铜周报：淡季不淡去库延续，铜价下方支撑偏强-210816

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宏观面：从宏观层面来看，美国7月CPI同比5.4%，与上月一致，7月核心CPI同比4.3%，环比下滑0.2个百分点，美国7月实际通胀出现一定程度放缓，市场对与美国持续高通胀的风险担忧下降，不过7月通胀数据对美联储货币政策的影响有限，既不会加快退出宽松，也不会让美联储放弃退出宽松的想法。

本周美元指数冲高回落，周中一度上升至93上方，周五美元指数大幅回落，市场风险偏好变化较大，市场对于新冠病毒的变种加速传播有所担忧，叠加上周超预期的非农数据，流动性方面也有一些扰动，不过随着CPI数据出炉，市场往对通胀的担忧在下降，通胀预期高位震荡，对铜价存有一定利好因素，中国社融与M2增速差与上月基本持平，后续紧信用，宽货币的基调不会改变。

产业基本面：截止本周五（8月13日），SMM进口铜精矿指数（周）报58.57美元/吨，较上周五上抬0.77美元/吨，短期TC回升至盈亏线上方，原料供给的罢工扰动，有两座矿山已基本达成劳资协议，对价格影响不大；不过近期铜冶炼厂检修集中，总体供应上受到一些影响；在消费端，国内依然保持淡季不淡的现象，库存再度去化，进口铜需求上行，下游铜材开工率维持高位，终端方面，电力投资下半年还有60%以上的额度未完成，房地产的竣工周期正在加速，汽车行业尤其新能源方面景气度维持高位，这样来看，今年淡季不淡后步入旺季特征，铜库存依然不会有大幅累升的前提，给予价格的支撑强劲。

策略：上周铜价继续先抑后扬的走势，周初在市场情绪偏谨慎，Delta毒株造成的感染人数再度激增的背景下，由需求担忧造成的油价大幅下挫继续对铜价施压，尽管底部支撑依然较强，但仍下探至68500元/吨后才开启反弹，69000元/吨一线的支撑强度再次得以测试，往后看，淡季不淡的背景下，去库表现给予铜价较强支撑，预计铜价69000-71500区间偏强震荡。