安信证券-中海达-300177-在手订单充裕，自动驾驶业务有序拓展-190425

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        公司发布2019  年一季报，实现营业收入2.70  亿元，同比增长12.42%；归母净利润0.22  亿元，同比增长4.92%。
        毛利率继续提升，在手订单充裕。2019  年1  季度公司销售毛利率为50.77%，相对于去年同期提升了1.75  个百分点。搭载自主算法的板卡驱动公司毛利率继续提升。截止2019  年1  季度末公司在时空数据、智慧城市、科技旅游、军品等领域在手订单总计约6.5  亿元，为公司实现2019  年的经营目标打下了扎实的基础。而2018  年年公司在北斗行业应用解决方案和时空数据的在手订单为超过1  亿元。
        军品取得突破，自动驾驶业务有序拓展。2019  年1  一季度，公司控股子公司武汉海达数云技术有限  公司与特殊机构客户签订了军用三维激光勘测设备的销售合同，合同金额超过5000  万元。公司面向无人驾驶领域的组合导航算法、北斗高精度导航芯片、三维激光、“全球精度”系统及CORS  地基增强站、全频段组合天线等核心产品的技术研发、市场拓展工作有序开展，与百度公司、上汽集团、中国联通等大企业的相关合作正加快推进。
        投资建议：国内高精度地图应用刚刚起步，随着智慧城市、智慧旅游、航空、港口等行业需求不断增加，公司业绩增长有望提速。此外，自动驾驶时代正在到来，公司长期积累的大量技术有望加速落地。预计2019-2020  年EPS  分别为0.35、0.49  元，维持买入-A  评级，6  个月目标价18  元。
        风险提示：自动驾驶产业进度低于预期；高精度地图软件应用落地低于预期。