华创证券-吉比特-603444-2019年一季报点评：《问道手游》回升叠加新游上线，助力Q1营收环比增长-190426

《华创证券-吉比特-603444-2019年一季报点评：《问道手游》回升叠加新游上线，助力Q1营收环比增长-190426（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-吉比特-603444-2019年一季报点评：《问道手游》回升叠加新游上线，助力Q1营收环比增长-190426（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事项：    
        公司于北京时间2019年4月25日公布了2019年一季报。2019Q1实现营业收入5.06亿元，同比增长33.09%。归母净利润2.13亿元，同比增长38.87%。      
        评论：    
        公司Q1实现营业收入5.06亿元，同比增长33.09%，环比增长2.21%。归母净利润2.13亿元，同比增长38.87%，环比下降1.22%。营收同比增长主要因为本期《问道手游》收入增长及《贪婪洞窟2》《跨越星弧》等新游戏贡献收入。《问道》手游排名有所提升，继续拉动Q1收入增长。《贪婪洞窟2》于2018年11月29日正式上线，游戏多次在iPhone付费角色扮演游戏和付费冒险游戏中排名第一，在冒险游戏（畅销）中多次排进前5。    
        《问道》手游继续推动收入增长。2019Q1收入较2018Q1增长，部分贡献来自《问道手游》营业收入增长。自2016年4月正式运营以来，用户规模及充值金额增长迅速，截至2018年12月31日，《问道手游》累计注册用户数量超过2,900万，IOS畅销榜季均排位21名。Q1来看，《问道》手游排名维持在30位左右。    
        《长生劫》《贪婪洞窟2》持续获得推荐，Q1新游《螺旋英雄谭》《跨越星弧》表现优异：公司Q4新游《长生劫》与《贪婪洞窟2》深受渠道欢迎，给予大力推荐，为公司带来不错流量。Q1来看，《螺旋英雄谭》1月9日上线，获得了苹果新游Banner及Icon推荐。《跨越星弧》3月14日上线，次日获得苹果应用商店主打推荐、本周新游推荐并荣登苹果应用商店IOS付费榜第1名及TapTap新品榜第1名、热玩榜第1名、热门榜第2名。后期公司产品储备有包括《人偶馆绮幻夜》《原力守护者》《伊洛纳》《失落城堡》《永不言弃：黑洞》《魔法洞穴2》《石油大亨》《冒险与深渊》《花灵》在内的数款待上线手游，其中多款产品已获得版号。《失落城堡》预约数较高，已过31万。    
        盈利预测、估值及投资评级。公司旗下《问道》等核心老产品流水稳定，《失落城堡》等头部产品上线可期。Q1来看，《问道》手游环比或略有下滑；新游《长生劫》、《贪婪洞窟2》上线成为增量。全年产品储备充足，且大多数已获得版号。我们维持预计19/20/21年归母净利润分别为7.98/8.99/10.23亿元，对应EPS  11.1/12.51/14.23元，PE为20/17/15倍。可比公司2019年P/E中位数为15.22倍，公司当前估值略高于可比公司。另一方面公司在现金流、商誉、质押、2019年产品线来看表现都极为优异，我们以公司自身近期TTM  PE  21.5倍维持目标价：238.65元，维持"推荐"评级。    
        风险提示：游戏版号审核等政策风险、游戏流水不及预期风险、产品上线延期风险。