安信证券-金能科技-603113-焦、化产品价格下跌导致业绩滑坡-190426

《安信证券-金能科技-603113-焦、化产品价格下跌导致业绩滑坡-190426（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-金能科技-603113-焦、化产品价格下跌导致业绩滑坡-190426（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ■事件：2019  年  4  月25  日，公司发布一季度业绩报告称，报告期内，归属于母公司所有者的净利润为  1.46  亿元，较上年同期减43.59%；营业收入为  19.99  亿元，较上年同期增  7.11%。
        点评
        ■一季度业绩同比环比皆下降：一季度公司实现归母净利润  1.46  亿元，同比下降  43.59%，环比下降  58.16%。业绩大幅下滑的主要原因是  化工品价格下降，但原材料成本提升导致。
        ■焦炭产量增加，但成本升高压缩利润：公司一季度销售生产焦炭52.39万吨，同比增长  23.9%，销售焦炭52.57  万吨，同比增加24.39%。吨焦售价为  1975.36  元/吨，同比增长  0.02%。但煤炭采购成本为1231.87  元/吨，同比上涨  9.34%。售价基本持平的情况下原料端成本增加压缩了焦炭利润，盈利能力下滑。
        ■除山梨酸钾以外，化工品价格全线走低：公司一季度生产炭黑  6.12万吨，同比增长  23.29%；销售炭黑  6.06  万吨，同比增长27.54%。炭黑售价为  5263.34  元/吨，同比下降  20.58%。生产白炭黑  8366.27  吨，同比下降  19.03%，销售白炭黑  7837.3  吨，同比下降16.93%，销售价格为4348.19  元/吨，同比下降10.89%。甲醇产销量分别为  4.12/3.91  万吨，同比分别增加  42.9%以及  29.4%；甲醇售价为  1883.52  元/吨，同比下降18.64%。山梨酸（钾）产销量分别为  3631.11/3588.03  吨，同比分别增长  1.38%以及  11.95%，售价为  25850.10  元/吨，同比升高  3.8%。公司生产对甲基苯酚  2713.36  吨，同比增加  28.1%，销售对甲基苯酚  2697.45吨，同比增加  65.89%，售价为18094.18  元/吨，同比下降7.62%。原材料方面，煤焦油采购价为  2939.60  元/吨，同比增长  5.74%；蒽油价格为  2882.47  元/吨，同比下降  3.29%。
        ■区位和环保优势明显：公司地处山东省齐河县，距离莱芜、日照、天津、河北等焦炭消费地较近，同时，山东是轮胎生产大省，公司的焦炭、炭黑产品具有运输优势。据公告，公司建成了干熄焦、煤场封闭、MVC    等多个环保项目，上榜国家首批绿色工厂，环保优势明显。
        ■投资建议：预计  2019-2021  年公司归母净利为  10.84/11.32/12.10亿元，对应  EPS  分别为  1.60/1.67/1.79  元/股。给予“增持-A”评级，6  个月目标价  17.6  元,折合  11xPE。