五矿证券-2022年电子行业投资策略：5G渗透率持续提升，半导体供应链安全大势所趋-211209

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报告要点消费电子：realme与荣耀异军突起，5G渗透率持续提升。

智能机领域，我们认为主要有2个趋势：1）随着华为芯片断供，终端品牌行业格局重塑，除了苹果抢占大部分高端机型份额之外，中低端机型中，国产厂商MOV受益较多，除此之外，realme和荣耀异军突起。

2021Q2全球市场中，realme占比4%，荣耀占比2%，2021Q3中国市场中，荣耀攀升至第3位，占比18%，未来realme和荣耀有望成为智能机领域新势力；2）2020-2021Q2，全球5G渗透率由16.5%提升至44.4%，随着5G网络覆盖日趋完善，终端价格下探，未来5G渗透率仍将持续提升，相关产业链持续受益。

AR/VR有望成为下一代爆款产品，车载摄像头前景可期。

随着技术成熟、内容丰富、产品迭代升级，AR/VR有望在学习、办公、娱乐、社交等方面带来全新体验。

IDC预测2025年全球VR设备出货量2900万台，AR设备出货量2100万台，合计5000万台。

车载摄像头将持续受益于自动驾驶升级带来的渗透率提升，ICVTank预计2025年全球市场规模将达到270亿美元。

半导体：全球缺芯+政策资金支持，国产半导体供应链自主可控是大势所趋。

自2020年下半年以来，车企缺芯问题日益严重，此外，居家办公、在线教育也促使PC、平板需求量快速增长，叠加经销商囤货等，全球缺芯问题依然严峻。

考虑到中美贸易战大背景，国产半导体供应链安全就显得尤为重要，在国家政策及大基金一期、二期等资金支持下，国产上游供应商有望加速产品研发、验证和导入到下游客户，半导体国产替代、自主可控是大势所趋。

看好技术壁垒高、国产化率较低的优质赛道。

半导体赛道广，我们认为，只有那些具备高技术壁垒，同时目前国产化率仍然较低的赛道，才更有望实现较快发展，我们看好：1）IC上游EDA+IP：EDA行业规模仅115亿美元，但却是IC上游必不可少的辅助工具；IP则是设计企业降低设计成本的重要保障；2）射频前端：作为终端实现无线通信的重要组成部分，国内厂商在合计占比近90%的滤波器和PA领域仍然有很大差距，未来提升空间大；3）设备+材料：前道制造和后道封测环节核心上游，关键设备和材料决定了Foundry的工艺水平，目前中国在部分设备和材料领域实现突破，但在高端设备和材料，比如光刻机、大硅片、ArF/EUV光刻胶等领域仍严重依赖进口，自主可控需求迫切；4）功率半导体：碳达峰+碳中和背景下，新能源车、光伏、充电桩、智能电网、快充等是功率半导体行业增长助推剂，尤其在高压、高频场景，第三代半导体SiC、GaN凭借优异的材料特性将大有作为。

投资建议：我们看好消费电子领域智能机格局重塑、5G渗透率提升、AR/VR未来放量带来的新机遇，半导体领域国产替代趋势下的EDA+IP、射频前端、设备+材料、功率半导体。

建议关注：歌尔股份、芯原股份、卓胜微、中微公司、沪硅产业、三安光电。

风险提示：1、消费电子、新能源车等需求不及预期；2、国内厂商技术突破、验证导入不及预期；3、全球新冠疫情加剧影响生产及物流等。