光大证券-银座股份-600858-2019年一季报点评：业绩基本符合预期，有望受益于可选消费回暖-190426

《光大证券-银座股份-600858-2019年一季报点评：业绩基本符合预期，有望受益于可选消费回暖-190426（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-银座股份-600858-2019年一季报点评：业绩基本符合预期，有望受益于可选消费回暖-190426（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆公司1Q2019  实现营收36.13  亿元，归母净利润同比增长6.45%
        4  月26  日，公司公布2019  年一季报，1Q2019  实现营业收入36.13亿元，同比减少5.33%，而Q2018  营业收入同比增长7.25%。实现归母净利润0.70  亿元，折合成全面摊薄EPS  为0.13  元，同比增长6.45%，而4Q2018  归母净利润同比减少40.35%。实现扣非归母净利润0.62  亿元，同比增长8.28%。业绩基本符合预期。
        ◆1Q2019  毛利率上升1.42  个百分点，期间费用率上升1.27  个百分点
        公司1Q2019  归母净利润实现增长的主要原因是毛利率上升幅度大于期间费用率。1Q2019  公司综合毛利率为19.13%，较上年同期上升1.42个百分点。1Q2019  公司期间费用率为15.40%，较上年同期上升1.27  个百分点，其中，销售/  管理/  财务费用率分别为11.32%/  2.09%/  1.98%，较上年同期分别变化0.40/  0.28/  0.59  个百分点。1Q2019  公司财务费用为7167.38  万元，同比增长34.29%，主要原因是公司增加应付票据贴现借款，导致利息费用增加。
        ◆山东省零售龙头，业态丰富，门店数量众多
        公司是立足山东的大型商业零售企业，覆盖百货商场、大型综合超市、购物中心三种业态。截至2019  年3  月末，公司拥有133  家门店（含潍坊临朐华兴商城26  家门店），覆盖山东省12  个地市以及河北石家庄、保定、张家口3  个地市。此外，公司受托管理山东银座商城股份有限公司旗下非上市门店49  家。由于山东省零售市场竞争较为激烈，利群、家家悦等多家大型零售企业具有较强的经营能力，公司的市场占有率短期难以迅速提升。
        ◆维持盈利预测，维持“增持”评级
        公司是山东省零售龙头，门店数量众多，2019  年3  月以来，我国可选消费出现明显的回暖趋势，公司以百货业务为主，预计较为受益，我们维持对公司2019-2021  年EPS  的预测，分别为0.10/  0.10/  0.11  元。当前公司PB（2019E）为1.0X，显著低于近三年均值（1.4X），PS（2019E）为0.22X，显著低于近三年均值（0.30X），维持“增持”评级。
        ◆风险提示：山东省零售行业竞争激烈，跨区域扩张的风险