建信期货-买股卖债宏观对冲策略报告-190426

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        观点摘要
        通胀压力使得央行货币政策难以继续宽松，而为了稳定经济增长管理层只能采用更积极的财政政策和更有针对性的产业政策；后两者在长期内也会推高宏观债务杠杆率，但在中短期内对经济的拉动作用更为显著。因此从货币/财政、增长/通胀等宏观因素来看，债券所面临的不利因素比股票要多，但债券收益率上升自然也会降低股票吸引力，因此股票走势不再流畅，追高的胜率与安全性不如抄底，最近股市因流动性承压就提供了这样一个机会。
        近期中美对于联合执行机制的深入谈判，表明谈判已经进入最后阶段；而有关美国考虑在对华贸易谈判中就生物制剂保护问题做出让步的报道，则体现了美方对于贸易谈判的诚意，我们判断中美贸易谈判有望最早在  5  月份达成。随着中美接近达成贸易协议，不确定性的消除将有利于提升市场风险偏好与股市表现；但中美达成贸易协议也让管理层有更大动力去回撤逆周期调节政策，因此对股市表现是短多长空。
        建议在中金所中证  500  股指期货合约  IC1909  与十年期国债期货合约T1909合约之比IC1909:T1909=5306/95.6=55.5附近介入买  IC1909  卖  T1909  的买股卖债宏观对冲策略，初始仓位建议为  19%（IC1909  与  T1909  保证金占比为  15%：4%，手数配比为  1:2），若比值下跌至  54  可加仓  9.5%，止盈比值为  63，止损比值为  52。并替换我们之前在  3  月月报中提示的买沪深  300  空中证  500  对冲策略。