安信证券-东方国信-300166-业绩符合预期，创新产品初具规模-190426

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        公司发布2018  年年报，实现营业收入19.96  亿元，同比增长32.55%；归母净利润5.18  亿元，同比增长20.30%；扣非归母净利润4.82  亿元，同比增长32.79%。公司同时发布2019  年一季报，实现营业收入2.85  亿元，同比增长23.41%；归母净利润0.43  亿元，同比20.34%；扣非归母净利润0.36，同比增长59.83%。
        业绩符合预期，经营保持稳健。2018  年公司整体销售毛利率为49.35%，相对于2017  年毛利率49.77%变化不大；2018  年销售费用率为5.86%，2017  年为6.17%；2018  年整体管理费用率为14.85%，2017  年为14.44%；2018  年净利率为26.57%，相对于去年同期减少2.61  个百分点，主要因非经常性损益减少。2018  年公司总人数为6966，同比增长16%。
        政府、工业、农业增速靓丽。收入分行业来看，各行业增长如下：
        电信行业实现营业收入10.20  亿元，同比增长20.16%；
        金融行业实现营业收入3.79  亿元，同比增长30.25%；
        工业行业实现营业收入2.68  亿元，同比增长63.77%；
        政府行业实现营业收入1.64  亿元，同比增长260.62%；
        农业行业实现营业收入1.28  亿元，同比增长105.49%。
        创新产品初具规模。公司已经形成完整的大数据产业链体系，具备处理海量数据的能力。CirroData  云分布数据库已经在多家行业银行落地应用，并以产品化方式正式推广进入中国移动市场；基于容器的云计算操作系统BCOS  能够帮助客户企业制定上云方案；与IBM  合作，获得SPSS  源码授权，进入数据科学和AI  市场；进一步完善工业互联网Cloudiip  平台，拓展不同工业行业及多类工业APP。
        投资建议：我们看好公司未来在大数据领域的布局以及云业务的发展。预计公司2019  年-2020  年的EPS  分别为0.63  元、0.78  元；买入-A  投资评级，6  个月目标价18  元。
        风险提示：行业拓展不及预期；公司整合效应不及预期。