天风证券-有色金属行业周报：关注经济企稳下房地产边际改善带来的基本金属受益机会，以及稀土的长期潜力-190428

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        周观点：关注经济企稳下房地产边际改善带来的基本金属受益机会，以及稀土的长期潜力
        1、房地产有望迎来边际改善，基本金属有望受益。根据国家统计局数据，19  年  1-3  月房地产投资同比名义增长  11.8%，1-3  月全国施工面积同比增长  8.2%，推动投资超预期；1-3  月房屋竣工面积同比下降  10.8%，我们认为随前期开工和施工的超预期，年内竣工面积回升是大概率事件，利好地产产业链的基本金属铝、锌、铜。同时，由于  2018  年房地产行业开工增速远远高于竣工增速，预计  19  年二者将迎来收敛，作为房地产后周期的电解铝，需求有望进一步复苏，同时减产影响显现，库存拐点基本确立。2018  年受制于低价电解铝再度出现了超过  300  万吨关停产能，2019  年前两个月电解铝价格仍在低位震荡，因为电价谈判/原料成本问题等进一步关停产能约  40  万吨。但同时受制于春节因素影响，Q1  为传统库存上涨时间，2019  年国内库存前两个月上涨  45  万吨至约  175  万吨水平，同比下滑20%。但  3  月中旬以来，周降幅超过  3  万吨库存重回  160  万吨以下水平，现在时点来看，铝价低位下新增产能投产进展可能不断放缓，铝行业库存有望持续下滑。建议关注高弹性的电解铝企业云铝股份以及低估值的基本金属龙头紫金矿业、江西铜业、西藏珠峰、中金岭南。
        2、持续关注中重稀土和磁材龙头。近期腾冲海关稀土进出口情况持续发酵，为期五个月的方案之后进口风险可能持续。短期进口原料或出现紧张，中重稀土价格上涨通道打开。需求端不必过分担忧，磁材领域有望受益新能源汽车高增长、轨交更迭和风电的抢装等保持较高增速，龙头磁材企业上下游协同优势逐渐凸显。关注中重稀土五矿稀土、广晟有色、盛和资源、厦门钨业、北方稀土和磁材龙头中科三环，正海磁材、宁波韵升、金力永磁等。
        3、美联储货币政策转向，大宗商品整体迎来价格上行通道。从美联储议息会议纪要来看，5  月份减小缩表规模，9  月份停止缩表，2020  年存在降息预期。从美联储的货币政策态度来看，本轮紧缩周期已经完成，目前处于紧缩与宽松的交界区间，预期  2020  年进入新一轮的宽松周期，以基本金属为代表的整个大宗商品有望迎来新一轮的上行周期。
        金属价格：
        贵金属价格上涨。本周贵金属总体维持着上涨态势，COMEX  黄金和  SHFE黄金分别上涨  1.00%和  0.57%，COMEX  白银和  SHFE  白银分别上涨  0.33%和  0.14%。
        基本金属铅锌镍锡价格上涨。本周基本金属价格，除  LME  铜和  LME  铝分别下跌  0.2%和  1.57%外，其余金属价格有所回涨。其中  LME  铅和  LME  锌周涨幅分别达  1.22%和  0.53%。
        轻稀土氧化镨和氧化钕价格下跌。上周稀土部分重稀土价格上涨，部分轻稀土价格有所下跌。其中，氧化镨和氧化钕周跌幅分别达  2.39%和  3.81%。
        风险提示：欧央行、美联储加息政策变动风险；下游需求不及预期