万联证券-美亚光电-002690-2019Q1季报点评：业绩表现亮眼，看好公司未来发展-190425

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        事件:  
        美亚光电发布了2019年第一季度报告。报告期内，公司实现营业收入2.11亿元，同比增加36.07%；归母净利润6,106.00万元，同比增加40.61%；基本每股收益0.0903元,同比增加40.65%。
        投资要点:  
        业绩表现亮眼，利润率保持高位  
        公司2019年一季度业务发展良好，盈利能力优秀，收入及利润均延续了大幅度增长的态势。公司一季度毛利率为54.96%，净利率为28.94%，均保持了较高的水平，相较去年同期有所上升。我们认为，公司利润率的提升与高毛利的口腔CBCT设备销量增加有关，预计2019年公司口腔CBCT设备将继续放量，使公司产品结构进一步优化，盈利水平继续提升。  
        产品深受消费者欢迎，团购模式助力公司业绩提升  
        4月12日，公司海外首家办事处在印度正式揭牌成立，代表了公司对海外市场的进一步拓展。未来公司也将加快全球市场布局，促进海外色选机业务的放量。此外，公司春季大型团购活动顺利举办，活动期间共销售206台色选机，362台口腔CBCT，产品深受消费者欢迎。团购这种销售模式的成功也将助力公司产品的进一步放量。
        盈利预测与投资建议  
        公司口腔CBCT产品快速持续性放量，色选机海外市场的开拓也不断有新的进展，加之公司椅旁修复系统有望在近期面市，我们看好公司未来的发展。预计公司2019-2021年归母净利润分别为5.5、6.6、7.6亿元，EPS分别为0.82、0.98、1.13元/股。对应的PE分别为32.4、27.2、23.6倍（以2019年04月24日收盘价计算），维持“增持”评级。  
        风险因素  
        需求不及预期风险、海外拓展不及预期风险、新产品研发不及预期风险、市场竞争加剧风险