国海证券-中航电测-300114-需求向好积极备产，增速有望进一步提升-190426

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        事件：
        中航电测发布一季报：报告期内，公司实现营业收入  3.21  亿元，较上年同期增长  5.28%；实现归属于上市公司股东的净利润  0.31  亿元，较上年同期增长  32.15%。
        投资要点：
        收到现金及预付向好，营收增长有望加速。收到现金方面，根据公司一季报披露，公司销售商品提供劳务收到的现金达到  2.38  亿元，同比增长  30.44%，主要是石家庄华燕预收货款增加；预付方面，预付款项较期初增加  57.95%，表明公司已经积极备产，产品的旺盛需求有望转化为公司业绩。在一季度实现稳定增长的基础上，公司营收增速有望进一步提升。
        产品丰富配套层级提升，军品发展动力不断增强。需求方面，军机领域，尤其是直升机领域，装备缺口明显，随着进入五年规划后期，装备需求加速释放。另一方面，公司产品不断丰富，配套层级进一步提升，多项新产品完成鉴定的同时，取得重型和无人直升机吊挂投放系统研制配套资格，新产品的推进将不断增强公司军品业务的发展动力。
        检测标准升级鼓励汽车消费，智能驾驶领域获得双重动力。智能驾驶领域，一方面，随着国家对环保重视程度的提升以及机动车环检新标准的发布，未来两年监测站配套设备升级需求明确；另一方面，国家出台鼓励汽车消费政策，汽车销售有望继续保持在高位，存量汽车规模的持续增长将成为检测设备需求的持续动力。
        盈利预测和投资评级：维持买入评级。军品方面，新产品不断增强发展动力，军方采购需求加快释放；智能驾驶方面，新检测标准发布带来装备升级需求，鼓励汽车消费稳定长期发展。预计  2019-2021年归母净利润分别为  1.90  亿元、2.34  亿元及  2.76  亿元，对应  EPS分别为  0.32  元、0.40  元及  0.47  元，对应当前股价  PE  分别为  30  倍、24  倍以及  20  倍，维持买入评级。
        风险提示：1）军品发展和需求不及预期；2）智能驾驶产品需求不及预期；3）公司盈利不及预期；4）系统性风险。