光大证券-中小市值行业周报：苗价持续创新高推动禽养殖公司业绩大增-190428

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        ◆市场概况：持续下跌
        本周市场持续走低，上证综指跌破  3100  点，全周下跌  5.64%，深成指下跌  6.12%，创业板下跌  3.38%，短期市场情绪低迷。从行业角度来看：农业服务、食品加工、农产品加工板块跌幅相对较少。
        中小创：主题投资全线下挫。周期反转性行业本周获得明显超额收益：猪养殖和鸡养殖涨幅居前。
        ◆重点关注行业：苗价不断创新高，猪价小幅回升
        禽：苗价不断创新高，同时毛鸡价格上涨带来进一步支撑：烟台  4  月28  日苗种价格  9.7～10.1  元/羽（环比上涨  0.2  元），单羽盈利  6～7.6  元/羽。烟台地区毛鸡收购报价上涨至  5.38～5.48  元/斤（环比上涨  0.08  元）。
        短期月度引种偏高及法国复关预期压制相关公司的估值。但目前来看，禽链今年利润已锁定；明年供给增多，但受猪肉短缺影响，苗价和毛鸡价格仍有可能维持高景气。短期的波动更多源自情绪上的担心。
        民和股份发布中报指引，预计归母净利  8～9.6  亿，年化业绩对应当前估值仅  5  倍。预计益生股份中报业绩也将十分靓丽。产业链公司：仙坛股份、圣农发展的业绩也有望超预期。当前禽链公司估值已足够有吸引力。
        建议关注弹性品种尤其是上半年价格同环比大幅增长的苗种公司：民和股份、益生股份。看好业绩稳健增长及后续发力的圣农发展、仙坛股份。
        猪：根据博亚和讯数据：4  月  26  日，全国外三元生猪均价为  14.93元/公斤（周上涨  0.38  元/公斤）；仔猪均价为  35.01  元/公斤（周下跌  1.0元/公斤）；白条肉均价为  20.03  元/公斤（周上涨  0.21  元/公斤）。屠宰企业持续出清库存，供给压力减少。预计后续将面临：猪场猪源较少，屠宰场库存偏低的局面。短期五一出行高峰期以及天气转热，疫情防疫更加困难。我们预计二季度猪价以波动为主，真正上涨应该在二季度末。
        后续月度数据仍将是跟踪的重点。我们认为一季度出栏或不能真实反应猪瘟情况，出栏体重普遍较低也意味着对后续的透支，我们更为关心二季度及后续出栏数据。
        当前市场对于生猪板块出现一定分歧：股价已经反应多少预期。我们坚定认为目前处于周期投资的第二个阶段：验证阶段，价格上涨的确认将驱动行业新的一轮投资机会。当前龙头公司温氏股份、牧原股份  19  年估值  10～11  倍左右；正邦科技、天邦股份、唐人神、天康生物、金新农等19  年估值约  7～8  倍，相对便宜，弹性更高，表现或优于大市值龙头公司。
        海参：山东陆续进入春捕，价格预计在  160～170  元/公斤。18  年四季度价格跳跃式上涨对出货影响较大，好当家为此缩减了  1000  吨的捕捞量。基于渠道库存半年以上的消化周期，我们比较看好这次春捕的走量情况。预计  19  年好当家的捕捞量及价格将同比提升，建议积极关注公司。
        ◆风险分析：新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险