民生证券-有色金属行业周报：一季报整体向好，关注铝利润修复机会-190429

《民生证券-有色金属行业周报：一季报整体向好，关注铝利润修复机会-190429（30页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-有色金属行业周报：一季报整体向好，关注铝利润修复机会-190429（30页）.pdf（30页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        每周随笔·一季报整体向好，关注铝利润修复机会
        截至2019/04/27  日数据，中信有色中锡、镍钴、铝的一季报披露率超58%，铜板块披露率最低但也超过43%，当前数据具备参考价值。总体上，铝内生增速逐渐企稳，利润率得到修复；锡、黄金内生增长稳定，业绩受益于毛利率小幅提升；铜毛利率持续向好，当前披露率偏低，需关注非经常性损益情况。镍钴、铅锌短期价格压力较大，仍需持续关注供需结构情况。建议关注铝的利润修复机会。
        本周评论
        基本金属：本周基本金属价格呈现偏弱的走势，其中铜、镍、锡跌幅较为明显。本周央行重启TMLF，市场降准的预期落空，未来资金面的波动或将加大，导致基本金属价格承压。然而中美贸易新一轮谈判将在下周重启、二三季度经济平稳接力的预期较强，宏观预期持续向好、宽货币到宽信用打通仍是政策目标。叠加翘尾效应下4  月PPI  大概率走高、本周基本金属库存普遍下行，基本金属的基本面持续修复。工业金属或将维持偏强走势，建议重点关注铜铝板块的机会。标的方面建议关注锌业股份、中国铝业、云南铜业、亚太科技、海亮股份。
        贵金属：本周贵金属价格涨跌互现。COMEX  黄金、SHFE  黄金分别上涨0.97%、0.75%，COMEX  白银、SHFE  白银分部上涨1.10%、0.42%。伦敦现货铂、钯价格分别下跌0.11%、上涨2.58%。本周美国Q1  GDP  初值为3.2%好于预期、耐用品消费数据超预期、美元指数站稳98  关口、SPDR  持仓空头情绪偏强，但黄金抵御住了强势的美元指数及美国经济数据，全周小幅反弹。考虑到美国Q1GDP中最终销售额同比为三年以来最低、4  月密歇根消费者信心指数下滑、10  年TIPS不升反降至0.56%、联邦期货隐含利率暗示美国年内降息预期牢固，美国长期经济前景仍偏悲观。叠加本周欧洲央行鸽派发言、通胀预期下调、欧洲经济不明朗，预期仍会维持低利率现状——中长期看好贵金属价格走势。标的方面建议关注山东黄金、中金黄金、恒邦股份、盛达矿业、银泰资源、金贵银业、贵研铂业。
        小金属：本周国内外钴产品价格呈现外强内弱格局——外媒MB  标准钴报价16.35-17.05  美元/磅，上涨4.80%；国内电钴及硫酸钴价格分别下跌0.72%及0.94%左右，钴需求短期压力客观存在，标的方面建议关注华友钴业、洛阳钼业。
        组合走势
        月度组合：贵研铂业（25%）、盛达矿业（25%）、华友钴业（25%）、锌业股份（25%）。本月民生有色组合上涨1.2%，中信有色指数下跌3.4%，沪深300指数上涨0.4%。5  月组合推荐盛达矿业、驰宏锌锗、云南铜业、中国铝业。
        风险提示
        需求回暖不及预期、供给超预期释放、宏观经济及政策不确定性增强等风险