东吴证券-电力设备与新能源行业周报：工控复苏持续验证，光伏价格开始筑底反弹-190427

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        投资要点
        本周电力设备和新能源板块下跌  8.69%，表现弱于大盘。光伏跌  7.45%，核电跌  8.38%，锂电池跌8.43%，工控自动化跌  8.78%，发电设备跌  9%，风电跌  9.11%，二次设备跌  9.17%，一次设备跌  9.21%，新能源汽车跌  9.69%。涨幅前五为科融环境、北讯集团、易世达、好利来、金智科技；跌幅前五为东方能源、力帆股份、星云股份、京运通、华友钴业。
        行业层面：电动车：财政部发布  19  年第二批节能减排补助资金预测，金额达  350  亿；大众和江淮计划投资  50.6  亿在合肥建一座新的电动车工厂；德国汽车工业协会慕容特称未来三年将投  400  亿欧元搞新能源汽车；合众汽车宣布完成  B  轮融资  30  亿元，累计融资超  70  亿；新能源：四川平价申报通知：暂不考虑新增集中式光伏电站项目；明阳智能预中标  1400MW  海上风电项目。甘肃风电光伏新能源  1  季度弃电率首次降至  8.59%。瓦克化学  19Q1  多晶硅  EBITDA  利润率-17%（18Q1  为  22%、18Q4为-10.2%）。工控电力设备：据中电联，1-3  月份，全国全社会用电量  16795  亿千瓦时，同比增长5.5%,增速比上年同期回落  4.3  个百分点；国家统计局：2019  年  1—3  月份全国规模以上工业企业利润下降  3.3%，降幅比  1—2  月份收窄  10.7  个百分点，其中  3  月份增长  13.9%。
        公司层面：汇川技术：2019  一季报，营收  11.00  亿元（+12.78%），归母净利  1.29  亿元（-34.28%），扣非净利  1.01  亿元（-44.07%）。宁德时代：2019  一季度，营收  99.82  亿元（+168.93%），归母净利10.47  亿元（+150.35%），扣非净利  9.16  亿元（+240.32%）。正泰电器：2018  年报，营收  274.21  亿元（+17.10%），归母净利  35.92  亿元（+26.47%）。2019  一季报，营收  59.95  亿元（+17.66%），归母净利  5.42  亿元（-11.60%）。ST  新梅：公司拟以重大资产置换及发行股份置入爱旭科技  100%股权，拟置出资产作价  5.17  亿元，拟置入资产作价  58.85  亿元，发行约  13.84  亿股。福莱特：2019  年一季报，营收  9.32  亿元（+37.08%）；归母净利  1.09  亿元（+10.89%）；发布可转债预案，拟募集资金不超过  14.5  亿元；与凤阳县人民政府就两个“75  万吨玻璃”签订项目合作协议。国轩高科：修正18  年业绩快报，营收/归母净利从  61.46/8.52  亿元修正至  51.14/5.80  亿元。天顺风能：发布  2018年年报，营收  37.02  亿（+16.79%），归母净利  4.7  亿（+0.03%），扣非净利  4.38  亿（+4.51%）。当升科技：2018  年报，营收  32.81  亿元（+52.03%），归母净利  3.16  亿元（+26.38%）；2019  年一季报，营收  6.54  亿元（-2.55%）；归母净利  6409  万元（+64.02%）。天赐材料：2018  年年报，营收  20.8  亿元（+1.1%），归母净利  4.56  亿元（+49.73%），扣非净利润  998.96  万元（-96.62%）。林洋能源：2018年报，营收  40.17  亿元（+11.94%），归母净利  7.60  亿元（+10.86%）。2019  一季报，营收  6.94  亿元（+19.08%），归母净利  1.55  亿（+5.63%）。平高电气：2018  年报，营收  108.16  亿（+20.74%），归母净利  2.86  亿元（-54.59%）。金风科技：2019  一季报，实现营收  53.96  亿元（+39.80%），归母净利润  2.29  亿元（-4.64%）。麦格米特：  2019  一季报，营收  7.74  亿元（+101.39%），归母净利润  0.58亿元（+138.67%）。
        投资策略：3  月  PMI  超预期，龙头工控企业  3  月订单明显增长超出预期，工控去年  Q1-4  增速为12/9/4/0%，此前预期  Q1  下降，目前看有望持平提前复苏超预期，强烈看好工控龙头；11  月光伏政策历史拐点，风光建设管理办法征求意见，市场化的机制，光伏平价项目申报预计超预期，光伏国内  45-50GW  有保障，海外需求预计  80GW+，全球  125GW+，价格已经企稳略升，3Q  旺季看好光伏龙头，风电今年抢装，零部件毛利率回升，整机待拐点；19  年补贴政策落定，乘用车两极分化，产业链重新议价，3  月销  12.6  万辆，同增  85.4%，过渡期抢装但不是很明显，预计全年销量  170  万辆，同增  30%+，80Gwh，同增  40%+，全球电动化如火如荼，优先布局毛利率见底的全球龙头；泛在电力物联网是今年国网战略重点，总体规划待落地，国企改革受关注，国网龙头值推荐。
        重点推荐标的：汇川技术（通用变频/伺服提前复苏、动力总成布局成效初现、收购增厚）、通威股份（光伏淡季价格见底  3Q  回升、硅料和  PERC  电池龙头）、璞泰来（数码负极龙头进军动力、负极和石墨化产能待释放）、隆基股份（光伏淡季价格见底  3Q  回升、单晶硅片和组件全球龙头）、宏发股份（新能源汽车继电器全球龙头、通用继电器有望复苏）、宁德时代（动力电池全球龙头、三元电池供不应求）、国电南瑞（电网自动化和特高压直流龙头、受益泛在电力物联网）、正泰电器（经济复苏低压电器龙头受益、光伏运营和  EPC  稳健）、星源材质（干法全球龙头、湿法开始上量）、新宙邦（电解液涨价龙头受益、半导体材料放量）；建议关注：欣旺达、ST  新梅、阳光电源、福莱特、比亚迪、捷佳伟创、天赐材料、国轩高科、亿纬锂能、多氟多、迈为股份、当升科技、天齐锂业、金风科技、泰胜风能、杉杉股份、恩捷股份、天顺风能、平高电气、许继电气、三花智控、林洋能源等
        风险提示：投资增速下滑，政策不达预期