华泰期货-焦炭焦煤周报：焦炭提涨落地，焦化利润回暖-190428

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        焦炭、焦煤品种：
        观点：上周煤焦市场偏强运行。焦炭方面，上周山东、山西、河北等地焦企提涨焦炭价格基本落地，涨幅100元/吨，而唐山地区由于5月限产基本明确，钢厂拒绝焦企提涨。目前焦企产能利用率连续两周下滑，但目前仍处于高位，受市场情绪转暖影响，焦企出货较为良好，焦企利润回暖。港口库存累积速度逐步放缓，但基本已达到库容上限，下游采购仍较为一般。焦煤方面，上周受产地煤矿安检力度增加以及山东海军阅兵影响，焦煤供应稍显紧张，焦煤价格总体跌后企稳。山西地区因下游采购意图较强影响，煤矿提涨煤价意向较强。此外，近期高硫煤供应较为紧张，吕梁等地区高硫主焦价格提涨20-30元/吨。综合来看，短期在限产以及安检力度加强影响下，煤焦价格较为强势，但高库存压制以及后期钢厂限产影响，可持续性仍较低。
        产业逻辑：上周在焦企强硬态度下，钢厂为了保证库存及后期供应稳定，陆续同意焦企涨价要求。但唐山地区钢厂出于对后期高炉限产等因素考虑拒绝提涨。焦价涨后焦企利润回升至100-150元/吨左右，且考虑到上周煤焦油等焦化副产的大幅上涨，焦化利润明显好于预期。目前焦企产能利用率依旧维持较高水平，但连续两周的下滑基本确定产量及库存拐点很快将到来。目前焦化限产集中在临汾、临沂等地，且山东受海军阅兵的影响限产幅度较大，运输也受到一定程度影响。下游钢厂高炉产能利用率较高，后期在非供暖季限产影响下进一步提升可能性较低，焦炭需求有滑落趋势，钢厂目前也多以消耗库存为主，由于焦炭整体库存较高，钢厂采购积极性较为一般。综合考虑，近期贸易商入场抄底且环保政策较多导致焦炭价格存在过度投机现象，有一定的"失真"，在高炉产量基本接近峰值以及钢材价格继续上行乏力的背景下，焦炭需求将有一定的滑落，焦价强势较难维持。后期重点关注焦化及钢铁行业限产情况，在供需错配的情况下或将出现节奏性的投资机会。
        本周策略：焦炭方面：中性，焦企产能利用率下滑，库存及需求拐点即将出现，短期在现货强势前提下盘面或将继续维持偏强震荡格局。焦煤方面：中性，在焦化利润回暖前提下逐步筑底，配合政策因素，短期煤价或将有一定的涨幅。套利方面：无。
          风险点：煤矿安全检查力度减弱；焦炭库存消化不及预期；产地焦化行业限产力度减弱。