国盛证券-朝闻国盛：PPI中枢上行，股市消费板块相对稳健-190429

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        重磅研报
        【房地产】新城悦（01755.HK）-高成长物业管理新星-20190429  
        夏天S0680518010001      xiatian@gszq.com  
        公司是背靠新城控股的专业化物业管理公司，2018年末在管面积4289万平米，储备面积6934万平米，总合约面积达1.12亿平米，未来几年随着储备面积持续交付，在管规模将快速增长。同时新城控股近年来快速成长，将为公司稳步贡献在管面积规模。与此同时，公司第三方拓展亦快速增长。预测公司归母净利润2018-2021年CAGR为54.4%。当前股价对应PE分别为19.4/12.9/8.9倍，考虑到公司良好成长性及行业广阔前景，首次覆盖给予"买入"评级。  
        风险提示：关联公司相关风险、中长期毛利率下降风险、交易流动性风险。
        【纺织服装】李宁（02331.HK）-涅槃与成长-20190428  
        鞠兴海S0680518030002            juxinghai@gszq.com  
        杨莹研究助理yangying1@gszq.com  
        随着创始人李宁的回归，重新梳理管理架构。以其本人为核心，建立事业部制度，并提升管理效率。曾经深陷亏损泥潭的李宁集团重回主流舞台，运营显著向好。2018年公司实现营业收入105.1亿元，创下历史新高，净利润为7.2亿元，净利率从上年的5.8%提升至6.8%，但相较2010年的11.9%的净利率仍较低。  
        预计公司2019-2021年净利润分别为9.5/12.0/14.3亿元（增速32.8%/26.5%/19.2%），现市值331亿港币，对应19年PE为29倍。首次覆盖，给予"增持"评级。  
        风险提示：终端销售不达预期；盈利能力提升速度不达预期；管理层变动带来的运营变化。
        【银行】常熟银行（601128.SH）-为什么持续推荐，六大市场关注点详解-20190428
        马婷婷S0680519040001            matingting@gszq.com  
        投资建议：公司基本面在上市农商行中较优，小微业务优势突出，资产质量稳健优异，我们看好其中长期投资价值，并给予其一定的估值溢价。预计19/20/21年其归母净利润分别为17.60  /20.99/25.06亿，BVPS为6.24  /6.92/7.74元，首次覆盖予以"买入"评级。  
        风险提示：宏观经济恶化，中美贸易摩擦升级，金融监管力度超预期，可转债赎回、9月部分限售股解禁或对股价造成一定影响。