国信证券-光大银行-601818-2019年一季报点评：ROE企稳-190428

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        光大银行披露  2019  年一季报
        光大银行  2019  年一季度实现归母净利润  97  亿元，同比增长  7.5%。
        存款增加，同业融资减少
        公司一季末总资产同比增长  8.6%，增速较去年末有所回升。今年一季度新增生息资产  1168  亿元，其中贷款新增  866  亿元，较去年同期多投放  85  亿元；证券投资压降  141  亿元，同业资产新增  557  亿元。计息负债方面，一季度新增计息负债  1390  亿元，其中存款增加  2702  亿元，同业融资减少  1046  亿元。光大银行近几个季度的存款增量都比较大，同业融资一直在压降。
        可比口径净息差回升
        公司一季度日均余额净息差  2.28%，可比口径下比去年同期上升  56ps（光大银行从今年一季报开始将信用卡分期收入从手续费重分类至利息收入；在计算净利息收益率时，不再将基金投资等业务收入加回还原）。
        资产减值损失计提增加
        从不良贷款各项数据来看，一季末不良贷款率  1.59%，环比去年末持平；一季末拨备覆盖率  179%，环比去年末上升  3  个百分点。我们也注意到公司今年一季度资产减值损失计提较多，比去年同期增加了  86.2%，因此虽然公司拨备覆盖率小幅回升，但我们估算的单季不良生成率为  1.64%，同比仍然上升了29bps。虽然公司在去年已经将逾期  90  天以上贷款纳入不良，但不良生成率仍在回升，显示出其资产质量存在一定压力。
        ROE  企稳
        从盈利能力来看，一季度  ROE11.9%，与去年同期持平；一季度平均权益乘数、ROA  均与去年同期持平，显示出公司的盈利能力逐渐在低位企稳。
        投资建议
        光大银行整体表现符合预期，维持  “增持”评级。
        风险提示
        宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。