东吴证券-医药生物行业：基金医药持仓比例11.3%，较2018年略有提升，建议积极关注有业绩保障的公司-190428

《东吴证券-医药生物行业：基金医药持仓比例11.3%，较2018年略有提升，建议积极关注有业绩保障的公司-190428（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-医药生物行业：基金医药持仓比例11.3%，较2018年略有提升，建议积极关注有业绩保障的公司-190428（25页）.pdf（25页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        周观点：基金医药持仓比例  11.3%，较  2018  年略有提升
        本周生物医药指数出现调整，下跌  4.80%，板块表现好于沪深  300  5.61%的跌幅。截至本周，医药指数  2019  年至今表现略差于沪深  300  的  29.18%的涨幅，累计涨幅为  28.51%。医药行业当前市盈率  32.50，低于历史均值8.64  个单位。
        我们统计了  2019Q1  基金的医药股持仓，2019Q1  基于重仓股的医药股持仓比例约  11.3%，较  2018  全年的  10.8%略有提升。我们测算剔除医药行业主题基金医药持仓比例约  7.4%。
        我们认为目前医药股接近历史平均估值的情况下，后续有一些调整压力，进入二季度，更应该关注业绩。目前一季报披露接近尾声，建议积极关注有业绩保障的公司。
        近期我们继续重点推荐三条主线：1）科创板概念且业绩维持快速增长的CRO  产业，建议关注泰格医药（2019  年  50X）、昭衍新药(2019  年  51X)、药明康德（2019  年  47X）等。2）政策免疫的医药消费板块，建议关注非医保的药品&疫苗&医疗服务：美年健康（2019  年  41X）、长春高新（2019年  36X）、片仔癀（2019  年  44X）、智飞生物（2019  年  26X）、康泰生物（2019年  54X）、我武生物（2019  年  47X）、同仁堂（2019  年  37X）等。3）渠道库存出清，行业起底回升的血制品板块，重点关注华兰生物（2019  年  26X）、天坛生物（2019  年  42X）。
        月度观点：科创板助力，带动医药板块估值回升
        近期，证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》，上交所发布《上海证券交易所科创板股票发行上市规则》。科创板细则落地，顶层设计高度前所未有。细则中对企业在科创板发行上市提出了详细规定。科创板上市将试行注册制，上交所负责发行上市审核，证监会决定注册准予。
        科创板的推出将利好创新药及创新供应商企业，有望带来新的估值体系。美国NASDAQ  生物医药指数  NBI  显著跑赢  NASDAQ  综合指数，2014  年最高超额收益超过  1200%。创新药长期依赖于前期的高额资本投入，美国市场早期介入投资的机构，后续可以通过纳斯达克退出。然而在中国，A  股的估值体系过度关注业绩使得大批优质的创新药企没有完善的融资体系。目前中国的医药创新发展迅猛，生物医药园区、生物医药人才、生物医药  VC/PE  均已经具备数十年的积淀，在多个病种特别是癌症领域的生物医药技术已经具备国际弯道超车的可能性。目前不管是港股的  Biotech  板块还是科创板的推出，都将带来新的估值体系，有望分享中国创新药的成果。
        风险提示：药品降价幅度继续超预期，消费数据下滑。