中粮期货-原油月报：地缘风险已至，关注预期兑现-190426

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        本月市场要闻回顾：（1）美国总统特朗普宣布美国将伊朗伊斯兰革命卫队列为恐怖组织。美国白宫声明称，总统特朗普决定不会更新针对伊朗的原定于5月份到期的原油豁免政策，目的是将伊朗原油出口降至零。（2）IEA月报显示OECD商业原油库存2月下滑2170万桶至28.7亿桶。全球精炼产能3月下降250万桶/日。预计OPEC  2019年二季度原油产量增加至3090万桶/日。（2）OPEC月报显示3月OPEC成员国减产执行率为155%，2月经合组织原油库存环比下降1830万桶，维持750万桶高于近五年均值。（3）美国4月产量预估由1210万桶/日升至1220万桶/日，继续创出新高。  
        核心因素：（1）美国对伊朗制裁的豁免情况。关注临近5月2日豁免到期美国对伊朗制裁的细节情况，在确定豁免前，消息面仍对油价形成支撑。（2）OPEC+减产执行持续性。目前油价已经处于绝对高位，无论从库存端还是油价端来看减产动力都大幅下降，减产的利多效应大幅消退。（3）美国库存与产量压力。新一轮油价上涨带来的美国产量增加将在油价高位时逐步释放利空。  
        走势研判：短期内地缘风险已至，油价进入不确定性与波动率大幅增大的地缘炒作阶段。5月2日美国对伊朗的前期豁免到期后如何限定伊朗原油出口将在短期内对油价起到决定性作用。从可能的路径演化来看，如果进一步加大制裁力度，油价将跟随消息面再度冲高，不排除Brent突破80美元/桶的可能，后期更大概率随着伊朗出口量减少叠加其他产油国增产弥补的事实印证后转跌；如果美国最终达成保持大部分豁免，油价大概率回调进行情绪修复。  报告要点