一德期货-PTA，MEG周报：需求下滑拖累上游原料-190429

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        核心逻辑：
        PTA&MEG短期核心逻辑：PTA方面：由于恒力二线PX5-6月份的开车预期，PX-NAP价差大幅压缩至330-340美金左右的水平，已经将预期体现的淋漓尽致，当然我们预期未来价差破300没有悬念，但短期内价差大幅压缩后可能企稳（5月份PX亚洲仍存检修，同时PTA高加工费使得检修不如预期）。反而短期内需要关注的是原油的走势。
        供需方面，供应方面部分装置检修，开工率虽低但都在预期内，倒是当前较高的加工费（现货加工费1700多元/吨）导致装置超负荷运行以及部分检修装置推迟或者缩短检修时间。从CCF给出的供需开工率测算，本月PTA应该处于去库存的，但从忠朴库存数据看本月库存仍是累积。总体看供应检修都在预期内，检修推迟或超负荷运行影响边际供给，当前市场货源不缺，但供应商收货控制流动性，4月末有拉高结算价的动力，需要关注5月供应商的后续操作行为。需求方面，当前终端订单不佳，利润不好，坯布库存上升，五一部分工厂有停产的计划，对于原料的采购意愿不佳，近期我们也看到聚酯库存的走高。倒逼聚酯降价促销。4.28我们亦看到聚酯工厂大幅降价促销来应对五一累库的预期，今日部分聚酯工厂我们亦看到500%以上的产销。
        总体看，供应不缺甚至有增加的动力，需求不佳，抑制上方空间。
        MEG方面：进入5月份，煤化工装置的检修降低边际供给，高库存维稳或有小幅下降，但难改大势，6月份后检修装置重启又将加重供给压力。同时，需求端的利空亦拖累MEG。大方向上依然是逢高沽空。但当前大跌至目前价位，积累了不少获利盘止盈，进入5月注意交易所限仓规定，短期可能有一定的支撑，但不改弱势的大方向（目前尚未看到持续去库的情景预期出现）。磨底过程仍将持续。