华创证券-鼎汉技术-300011-2019年一季报点评：收入大幅上涨，未来值得期待-190428

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        事项：
        公司发布  2019  年一季报，实现营业收入  3.36  亿元，同比增长  32.49%；实现归母净利润  744  万元，同比增长  483.56%；归母扣非净利润  534  万元，同比增长446.18%。
        评论：
        收入大幅提升，不断拓展新市场。2019  年一季度，公司实现营业收入  3.36  亿元，同比大幅增长  32.49%。公司于今年三月中标“北京市轨道交通  19  号线一期工程站台门设备采购项目”，中标金额  38,353,032  元，预计将对公司后续经营业绩产生积极的影响。项目为北京地铁规划史上首次在金融街设站，是北京第一条地铁快线，也是北京地铁规划上里程碑项目之一，因此，本项目的成功中标，是公司在全国核心城市重点地铁规划线路上的一次重大突破，是对公司投标资质、技术优势、产品质量等综合实力的充分认可及信赖。
        期间费用率同比下降，净利大幅提升。报告期内，公司销售、管理、研发、财务费用分别为  3800、3004、780  和  1617  万元，销售费/财务费用分别同比增长9.47%和  16.68%，管理费/研发费用同比减少  12.14%和  24.97%。销售、管理、研发、财务费用率分别为  11.56%、8.95%、2.32%和  4.82%，同比分别下降2.43pct、4.55pct、1.78pct  和  0.65pct。报告期内，公司实现归母净利润  534  万元，同比增长  483.56%，净利率达到  1.59%。
        与广州地铁集团有限公司签订战略合同。公司于今年二月份与广州地铁集团有限公司签订《关于轨道交通轻量化中频/高频变流辅助电源战略合作框架协议》。双方同意在本协议框架下，开展城市轨道交通车辆轻量化中频/高频变流辅助电源技术攻关和产品研发合作，实现同等功率容量下城市轨道车辆辅助电源装置大幅减重，推动成果示范和产业应用。该合作有利于公司轻量化电源技术国内商用推广的提速，推动国内轨道交通车辆减重、节能技术走向世界领先的发展进程。
        盈  利预测  及投资  评级。我们维持预测公  司  2019-2021  年  EPS  分别为0.16/0.32/0.48  元，对应  PE  为  46/24/16  倍，考虑公司处于盈利恢复的拐点，给与鼎汉技术  2020  年  25  倍估值，维持目标价  8  元，维持“中性”评级。
        风险提示：新产品的落地不及预期，招标延后。