华创证券-环保及公用事业行业周报：环保企业所得税下调进一步利好板块利润，核电推进华龙一号进入调试阶段-190429

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        一周市场回顾
        本周电力及公用事业板块表现好于市场平均水平。本周沪深  300  指数下跌1.81%，中信电力及公用事业指数上涨  0.26%，周相对收益率  2.07％。
        行业看点与投资建议
        财政部发布公告提出对符合条件的从事污染防治的第三方企业减按  15%的税率征收企业所得税。我们对重点关注的环保公司  2018  年所得税情况进行了测算，以  2018  年利润和所得税为基数，瀚蓝环境和中再资环受所得税率调整受益最大，降税带来的净利润增幅分别达  7.6%、5.9%。环保行业扩张增长有望随着融资改善落地而企稳回升，拥有清晰商业模式和稳定现金流的领域则有望保持确定性的增长。同时，2019  年监测、土壤修复等领域政策力度不减，第二轮环保督察望显著刺激行业需求释放。
        华龙一号全面进入调试阶段。4  月  28  日华龙一号全球首堆福清核电  5  号机组一回路水压试验一次成功，预期在  3  个月之后开始热态性能试验，计划于年底进行首次装料。建议关注在手订单充裕，新能源装备与金融等新业务齐头并进的设备龙头东方电气。
        煤价方面，截至  4  月  26  日环渤海动煤  579  元/吨维稳。六大集团库存  1506万吨，同比上涨  14.1%，周环比下降  2.0%。最新库存可用天数  24  天，同比增加  5  天。整体来看库存仍处高位且环比同比均有所提升，发电量增速下滑、宽松供需和充足的库存仍有望近一步使煤价回落。
        重要事件驱动
        第二届“一带一路”国际合作高峰论坛举办，进一步推动环保与能源走出去。论坛上提出共同推动基础设施、产品贸易、金融服务等领域合作的绿色化，并分析提出“七大电力走廊”的发展基础、发展思路与互联互通方案，规划  67  项重点工程，输送容量  4.1  亿千瓦。建议关注出口能力优秀的东方电气。
        投资组合
        电力核心组合：东方电气、长源电力、华电国际、江苏国信、华能国际；环保核心组合：理工环科、高能环境、瀚蓝环境、国祯环保、龙净环保、聚光科技、先河环保；关注电力组合：国投电力、华能水电、内蒙华电、建投能源。
        风险提示
        环保政策推进不及预期；市场竞争加剧；全社会用电量增速不及预期；煤价上涨过快风险；电价下调风险；天然气运储体系建设不及预期。