光大证券-长电科技-600584-大环境导致收入无增长，资产减值导致业绩大幅亏损-190428

《光大证券-长电科技-600584-大环境导致收入无增长，资产减值导致业绩大幅亏损-190428（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-长电科技-600584-大环境导致收入无增长，资产减值导致业绩大幅亏损-190428（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆事件：
        公司发布2018  年年报，公司2018  年实现营收238.56  亿元，同比持平；净利润为-9.39  亿元；资产减值5.47  亿元。
        ◆点评：
        大环境导致收入无增长，资产减值导致业绩大幅亏损。受到中美两国贸易摩擦、数字货币市场大幅波动、4G  手机增长乏力等影响，公司2018年收入同比持平。从各季度情况看，2018Q1、Q2  销售同比分别增长9.27%及9.72%，下半年受数字货币影响营收下降及市场需求变化，Q3  同比增长3.74%，Q4  同比下降17.50%。公司2018  年净利润为-9.39  亿元，主要系公司计提商誉减值准备及坏账准备导致资产减值损失较大。
        长电本部发展良好，星科金朋整合不及预期。长电本部：  2018  年营收79.46  亿元，保持较高增长，营收创历史新高，同比增长7.62%。滁州公司推进工艺改革技术进步，降低成本，提升竞争力；宿迁公司盈利能力持续提升。长电先进：2018  年营收24.54  亿元，净利润2.34  亿元。星科金朋（SCL）：营收11.69  亿美元，与上年持平；净利润-2.71  亿美元，主要原因：2018  年下半年进入新旧动能转化期；数字货币市场大幅度波动；赎回4.25  亿优先票据产生的溢价及消化摊销费用；最低采购承诺公允价值变动；计提资产减值准备；个别工厂大客户订单下滑，产能利用率不足。长电韩国（JSCK）：营收7.89  亿美元，同比增长4.40%，净利润755.97万美元，同比减少66.73%，主要系受终端智能手机促销策略的影响，导致封测产品的价格下降。
        ◆盈利预测与投资评级
        由于半导体行业景气度下行，整合星科金朋不及预期，我们下调公司2019、2020  年EPS  预测分别为0.24、0.44  元（上次为1.15、1.69  元），新增2021  年EPS  预测为0.49  元，当前股价对比PE  分别为57、31、28倍，下调公司评级至“增持”评级。
        ◆风险提示：半导体行业景气度持续下行，星科金朋整合不及预期。