光大证券-金石资源-603505-2019年一季报点评：量价齐升，一季度业绩同比大增103%-190426

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        ◆事件：
        公司  4  月  26  号晚间发布了  2019  年一季报：2019  年一季度公司实现营业收入  1.32  亿元，同比增长  33.11%；实现归属于上市公司股东净利润4149.65  万元，同比增长  103.03%；实现归属于上市公司股东扣非净利润3931.71  万元，同比增长  103.3%。
        ◆点评：
        1.  量价齐升，一季度业绩同比大增。价格方面，2019  年一季度萤石湿粉（氟化钙含量≥97%）华东市场均价为  2871  元/吨，同比增长  6.2%。产量方面，公司募投项目紫晶矿业已经投产，采矿证规模  30  万吨/年，折合成酸级萤石精粉是  11  万吨/年左右。
        2.  萤石行业整合升级加速，景气有望持续上升。长期的无序开采导致了我国萤石优质资源的减少，开采成本不断上升，同时环保趋严形式下，劣质产能退出，行业整合升级加速，供给将持续趋紧，需求端氢氟酸和氟化铝保持稳中有增的态势，从长期来看，萤石的景气度有望持续上升。
        3.  整合内蒙资源，迎来发展新历程。内蒙古萤石资源丰富，是我国主要的萤石产地之一，但是小型矿山占到  62.87%，行业需要进行整合升级，当地政府也提倡优质的龙头企业去内蒙整合萤石资源。公司以收购内蒙古翔振矿业为开端，开始涉足内蒙古资源的整合，公司与内蒙古自治区额济纳旗人民政府合资的内蒙古金石实业有限公司在额济纳旗已经成立，公司持股占比  67%，合资公司希望用  5-10  年的时间总投资  20  亿元，通过并购等方式拥有  3000  万吨可采远景资源储量（矿物量），公司发展迎来新历程。
        ◆盈利预测与评级：
        萤石景气度有望持续上升，而随着紫晶矿业和翔振矿业的投产，公司萤石产品的产量将提升  60%以上，2019  年公司有望继续量价齐升。我们维持盈利预测，预计公司  2019-2021  年  EPS  为  1.20、1.49、1.83  元，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：
        下游制冷剂需求下滑的风险；内蒙古整合不及预期的风险。